20191031-光大证券-商贸零售行业2019年三季报总结：收入端微幅改善，关注高成长性细分赛道_22页_2mb

商贸零售行业2019年三季报总结

核心内容概览

• 行业整体表现：1-3Q2019零售行业营收同比增长5.78%，扣非归母净利润同比增长8.40%，但归母净利润同比减少1.79%。
• 细分行业表现：黄金珠宝、专业市场及连锁行业表现较好，而百货行业收入持续恶化，超市行业受益于通胀预期。

主要观点

1. 零售行业：收入端微幅改善，多数子行业龙头表现仍佳

• 营收增长：零售行业1-3Q2019营收同比增长5.78%，增速较1-3Q2018上升0.11个百分点。
• 利润表现：归母净利润同比减少1.79%，而扣非归母净利润同比增长8.40%。
• 细分行业：
  • 黄金珠宝行业：营收平均增长11.52%，归母净利润平均增长11.40%。龙头老凤祥营收增速15.41%，归母净利润增速18.01%。
  • 百货行业：营收平均下降1.15%，归母净利润平均下降3.31%。部分公司如王府井、天虹股份表现相对较好。
  • 超市行业：营收平均增长10.89%，归母净利润平均增长0.29%。永辉超市营收增速20.59%，扣非归母净利润增速51.14%。
  • 专业市场及连锁行业：营收平均增长18.06%，归母净利润平均下降9.29%。美凯龙营收增速18.34%，扣非归母净利润增速5.13%。

2. 专业市场及连锁行业：收入表现相对良好，部分细分赛道成长性显著

• 营收增长：1-3Q2019专业市场及连锁行业营收增长18.06%，由负转正。
• 利润表现：归母净利润平均下降9.29%，但扣非归母净利润增长3.00%。
• 细分赛道：母婴、酒类等细分赛道成长性较强，如爱婴室、华致酒行等。

3. 超市行业：通胀预期下收入持续攀升

• 营收增长：1-3Q2019营收增长10.89%，3Q2019营收增长12.93%。
• 利润表现：归母净利润增长0.29%，扣非归母净利润增长24.18%。
• 龙头表现：永辉超市营收增速20.59%，扣非归母净利润增速51.14%。

4. 黄金珠宝行业：持续受益于避险需求提升，头部公司增长迅速

• 营收增长：1-3Q2019营收增长11.52%，3Q2019营收增长20.75%。
• 利润表现：归母净利润增长11.40%，3Q2019归母净利润增长29.50%。
• 龙头表现：老凤祥营收增速15.41%，归母净利润增速18.01%。

关键信息

• 投资策略：

  • 推荐关注高成长性细分赛道，如母婴、酒类。
  • 国企改革等题材性机会仍可关注，尤其是自有物业比例高、低市净率的小市值国企零售股。
  • CPI上行预期利好超市及黄金珠宝行业，建议持续关注相关短期交易性机会。
  • 推荐关注公司：爱婴室、华致酒行、老凤祥、银座股份。

• 风险提示：

  • 居民消费需求增速未达预期。
  • 地产后周期影响部分细分行业收入增速。
  • 人工费用上涨速度高于预期。

附录：主要公司数据（截至2019年10月31日）

图表目录

• 图表1：零售行业主要上市公司收入同比增速
• 图表2：零售行业主要上市公司归母净利润同比增速
• 图表3：零售行业主要细分行业的营业收入同比增速
• 图表4：零售行业主要子行业扣非归母净利润同比增速
• 图表5：1-3Q2019零售行业主要A股上市公司经营情况
• 图表6：零售行业主要上市公司单季度收入同比增速（3Q2018-3Q2019）
• 图表7：零售行业主要上市公司单季度归母净利润同比增速（3Q2018-3Q2019）
• 图表8：零售行业主要细分行业营业收入增速（2Q2019-3Q2019）
• 图表9：零售行业主要细分行业扣非归母净利润增速（2Q2019-3Q2019）
• 图表10：3Q2019零售行业主要A股上市公司经营情况
• 图表11：百货行业主要上市公司收入同比增速
• 图表12：百货行业主要上市公司归母净利润同比增速
• 图表13：1-3Q2019百货行业主要A股上市公司经营情况
• 图表14：百货行业主要上市公司单季度收入同比增速（3Q2018-3Q2019）
• 图表15：百货行业主要上市公司单季度归母净利润同比增速（3Q2018-3Q2019）
• 图表16：3Q2019百货行业主要A股上市公司经营情况
• 图表17：超市行业主要上市公司收入同比增速
• 图表18：超市行业主要上市公司归母净利润同比增速
• 图表19：1-3Q2019超市行业主要A股上市公司经营情况
• 图表20：超市行业主要上市公司单季度收入同比增速（3Q2018-3Q2019）
• 图表21：超市行业主要上市公司单季度归母净利润同比增速（3Q2018-3Q2019）
• 图表22：3Q2019超市行业主要A股上市公司经营情况
• 图表23：黄金珠宝行业主要上市公司收入同比增速
• 图表24：黄金珠宝行业主要上市公司归母净利润同比增速
• 图表25：1-3Q2019黄金珠宝行业主要A股上市公司经营情况
• 图表26：黄金珠宝行业主要上市公司单季度收入同比增速（3Q2018-3Q2019）
• 图表27：黄金珠宝行业主要上市公司单季度归母净利润同比增速（3Q2018-3Q2019）
• 图表28：3Q2019黄金珠宝行业主要A股上市公司经营情况
• 图表29：专业市场及连锁行业主要上市公司收入同比增速
• 图表30：专业市场及连锁行业主要上市公司归母净利润同比增速
• 图表31：1-3Q2019专业市场及连锁行业主要A股上市公司经营情况
• 图表32：专业市场及连锁行业主要上市公司单季度收入同比增速（3Q2018-3Q2019）
• 图表33：专业市场及连锁行业主要上市公司单季度归母净利润同比增速（3Q2018-3Q2019）
• 图表34：3Q2019专业市场及连锁行业主要A股上市公司经营情况
• 图表35：2019年以来A股零售板块表现
• 图表36：2019年以来29个中信一级行业涨幅
• 图表37：2019年以来A股零售板块细分行业表现
• 图表38：A股零售板块细分行业的动态市盈率
• 图表39：2019年以来零售行业涨幅前10名个股
• 图表40：纳入统计的零售行业A股上市公司（百货类）
• 图表41：纳入统计的零售行业A股上市公司（非百货类）