碳碳复材行业深度报告：高成长性优质赛道，百舸争流成本为王_26页_2mb

碳碳复材行业深度报告总结

行业概况

碳碳复材行业在2022年8月2日时，共有12家上市公司，行业总市值约为2408.4亿元，流通市值为1684.5亿元。该行业主要应用于光伏、半导体、航空航天等领域，随着技术进步和市场需求增长，碳碳复材对传统石墨材料的替代趋势明显，行业整体呈现供需逐步宽松、成本为王的发展格局。

核心内容

1.1 光伏热场：碳碳复材替代趋势

• 热场系统：用于硅片拉晶过程，主要包括坩埚、导流筒、保温筒、加热器等部件。
• 碳碳复材优势：相比传统石墨材料，碳碳复材具有更高的性价比、安全性、可设计性和更长的使用寿命，尤其适用于大尺寸单晶热场制备。
• 渗透率提升：2020年碳碳复材在热场四大件中的渗透率分别为95%、60%、55%、5%。随着N型硅片渗透率提升及热场系统大型化，预计2022-2023年碳碳热场需求分别为6625吨和9199吨，年增长率分别为42.6%和38.9%。
• 产能释放：预计2022-2023年行业有效供给分别为6958吨和9917吨，年增长率分别为76.8%和42.5%，供需格局逐步宽松。
• 制造费用与成本控制：龙头企业通过工艺优化、快速气相沉积法和自研设备，显著降低制造费用和直接材料成本。例如，金博股份单位成本为367.7元/kg，低于西安超码的614.5元/kg。

1.2 半导体热场：国产替代加速

• 灰分要求更高：半导体热场材料对灰分要求小于30ppm，远高于光伏热场的200ppm和100ppm。
• 国产化程度低：目前半导体热场材料主要依赖进口，如西格里、东洋碳素等企业，国产替代进程缓慢。
• 替代趋势：随着半导体国产化进程加速，碳碳复材有望逐步替代石墨材料。金博股份等企业已进入该领域，具备替代潜力。

1.3 航空航天领域：需求高景气

• 喉衬材料：C/C复合材料是目前火箭喉衬的最佳材料，具有耐高温、耐烧蚀、热膨胀小等优点。
• 市场空间广阔：随着中国航天发射次数的增加和军事强国建设的推进，喉衬市场需求快速增长。
• 市场壁垒高：主要由少数大型国有企业主导，非航天体系内的企业较少参与，竞争格局较优。

1.4 其他领域：替代趋势明显

• 真空热处理：碳碳复材因其强度大、耐高温特性被用于真空热处理领域，产品毛利水平较高。
• 密封环：碳碳复材制备的密封环在机械密封耐磨领域得到推广，具有耐磨性好、耐高温、自润滑等优势。

主要观点

• 成本控制是碳碳复材行业竞争的核心。
• 技术突破和工艺优化是企业竞争优势的关键。
• 行业需求持续增长，特别是在光伏、半导体和航空航天领域。
• 国产替代趋势明显，尤其是半导体热场材料。
• 龙头企业的扩张和产能释放将推动行业整体增长。

关键信息

• 重点公司：金博股份、天宜上佳、楚江新材、中天火箭。
• 金博股份：
  • 聚焦碳基复合材料业务，产品性能卓越。
  • 2021年毛利率57%，费用率15.4%，净利率37%。
  • 采用快速气相沉积法，降低生产成本。
  • 自制预制体，降低直接材料成本。
• 天宜上佳：
  • 从轨道交通闸片业务拓展至碳基复合材料领域。
  • 2021年碳基复合材料收入占比22%，归母净利润1.7亿元，同比增长53.1%。
  • 投资建设碳碳材料制品预制体自动化智能编织产线，拓展火箭喉衬等高端产品。
• 楚江新材：
  • 深耕铜材领域，是国内独家军品碳纤维预制体供应商。
  • 向光伏热场材料领域拓展，具备多领域发展能力。
• 中天火箭：
  • 以固体火箭高性能材料技术为基础，拓展碳碳复材业务。
  • 2021年毛利率25%，2022年有望提升。

投资建议

• 重点推荐：碳碳复材行业龙头金博股份、天宜上佳、楚江新材、中天火箭等。
• 行业前景：随着光伏、半导体、航空航天等领域的拉动，碳碳复材需求将持续快速增长。
• 竞争优势：龙头企业具备成本优势、技术优势和产能优势，未来增长潜力大。

风险提示

• 技术变革可能导致现有技术路线被颠覆。
• 行业价格大幅下滑可能压缩企业利润空间。
• 原材料和能源价格大幅上涨可能增加生产成本。
• 供需测算偏差可能导致实际需求与预期不符。
• 使用信息滞后或更新不及时可能影响投资判断。