20250519-东海证券-食品饮料行业周报_白酒底部区间_大众品关注高成长性赛道_10页_817kb

食品饮料行业周报（2025/5/12-2025/5/18）总结如下：

一、市场表现
上周食品饮料板块整体上涨0.48%，在31个申万一级板块中排名第17位。子板块中，保健品涨幅显著达8.54%。个股表现分化，交大昂立、仙乐健康、有友食品等上涨超300%，而迎驾贡酒、养元饮品等下跌超500%。板块估值处于底部区间，基本面预期较低，风险已部分释放。

二、白酒行业
白酒消费淡季调整背景下，企业通过渠道拓展、精细化运营及产品创新寻求突破。茅台酒市场表现稳健，1-4月主流电商平台销售增长超30%；2024年飞天茅台原箱批价2180元（环比+40），散瓶批价2120元（持平）。泸州老窖通过终端配额制管理渠道库存，确保市场良性发展。板块竞争加剧，业绩分化明显，建议关注高端酒（如贵州茅台、五粮液）及区域龙头（如山西汾酒、今世缘）。

三、啤酒行业
受气温回升及消费政策刺激影响，啤酒销量预期边际改善。2025年1-3月规模以上企业产量累计8541万千升（同比-22%），但3月单月产量3128万千升（同比+19%）。随着大麦成本下行，盈利端确定性增强，建议关注高端化标的青岛啤酒。

四、大众消费品

1. 零食：魔芋、鹌鹑蛋等健康品类需求增长，盐津铺子、甘源食品等表现突出
2. 餐饮供应链：消费券政策有望刺激餐饮场景回暖，行业具备高成长性。成本压力（人工、原料、租金）推动企业重视供应链优化，推荐安井食品（经营韧性+低估值）、千味央厨
3. 乳制品：生育政策支持下需求向好，上游牧场产能逐步出清，原奶供需改善或支撑奶价企稳。建议关注伊利股份（头部企业）及新乳业（低温业务成长）。

五、投资建议

• 白酒：重点布局高端酒及区域龙头
• 啤酒：关注青岛啤酒等高端化企业
• 零食：把握盐津铺子、甘源食品等高成长标的
• 餐饮供应链：优选安井食品、千味央厨
• 乳制品：布局伊利股份与新乳业

六、风险提示

1. 宏观经济增速不及预期可能抑制消费能力
2. 竞争加剧影响企业盈利空间
3. 食品安全事件可能冲击行业估值与基本面