液冷行业专题报告：人工智能行业快速推动，液冷有望成为高成长性新赛道_37页_1mb

人工智能行业快速推动，液冷有望成为高成长性新赛道

核心内容

随着人工智能（AI）的快速发展，特别是大语言模型和AI生成内容（AIGC）的广泛应用，数据中心的算力需求迅速增长。液冷技术因其高散热效率、低PUE值以及适应恶劣环境等优势，成为满足高密度服务器散热需求的重要解决方案，未来有望成为数据中心冷却技术的主流选择。

主要观点

• 液冷技术优势显著：液冷技术相比风冷技术，具有更高的散热效率，PUE值可降至1.25以下，能有效降低数据中心能耗，符合“双碳”政策导向。
• 液冷技术分类与应用：液冷技术主要分为冷板式、浸没式和喷淋式三种，其中冷板式液冷仍是当前主流方案，而浸没式液冷因其更高的制冷效率，预计在未来几年内将逐步提升市场份额。
• AI浪潮推动液冷行业发展：AI的算力需求呈指数级增长，液冷技术成为应对高热密度场景、实现节能减排的关键技术，预计2025年液冷数据中心市场规模将突破1200亿元。
• 政策支持推动液冷应用：国家及地方政策持续推动数据中心节能降耗，如“东数西算”工程、PUE指标降低等，为液冷技术的推广提供了政策基础。
• 市场竞争格局未定：目前液冷设备市场尚未形成明显龙头，华为、阿里、中科曙光、浪潮信息等企业处于领先地位，未来竞争可能加剧。

关键信息

液冷技术分类及特点

液冷市场发展趋势预测

液冷市场规模预测（亿元）

液冷行业主要参与企业

• 中兴通讯：冷板式液冷技术布局全面，2023年营业收入同比增长12.60%，归母净利润同比增长23.29%。
• 浪潮信息：全栈布局液冷技术，2023年营业收入同比增长15.77%，归母净利润同比增长23.85%。
• 中科曙光：全球首个“刀片式浸没相变液冷技术”大规模部署，2023年营业收入同比增长17.17%，归母净利润同比增长30.67%。
• 英维克：全面布局液冷技术，2023年营业收入同比增长39.32%，归母净利润同比增长41.14%。
• 佳力图：提供精密空调和机房环境一体化产品，2023年归母净利润同比增长284.24%。
• 科创新源：液冷板产品已实现批量交付，但2023年净利润出现负增长。
• 申菱环境：2023年营业收入和净利润均实现显著增长。
• 润泽科技：液冷业务增长迅速，2023年营业收入同比增长68.56%，归母净利润同比增长55.79%。

行业政策支持

• 国家层面：《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023年）》要求新建大型及以上数据中心PUE值低于1.3。
• 地方层面：上海、广东、北京等地均出台相关政策，推动数据中心绿色节能发展，对PUE值提出具体要求。

数据中心能耗结构

• 制冷系统占比最高：数据中心能耗结构中，制冷系统占比超过24%，是降低PUE值的关键环节。
• PUE指标意义：PUE是衡量数据中心能效的重要指标，理想值为1，实际值通常高于1，液冷技术有助于实现更低的PUE值。

液冷行业风险提示

1. 算力需求不及预期：AI行业仍处于早期发展阶段，后续项目落地情况存在不确定性。
2. 技术发展不及预期：随着数据中心规模扩大，对液冷技术的要求不断提高，技术迭代不及预期可能影响行业增长。
3. 行业竞争加剧：第三方数据中心服务商快速发展，可能压缩传统运营商的市场份额。
4. 改建成本过高：液冷技术的实施涉及基础设施改造，成本较高，可能影响其普及速度。

推荐标的

• 中兴通讯
• 浪潮信息
• 中科曙光
• 英维克
• 佳力图
• 科创新源
• 曙光数创
• 润泽科技
• 申菱环境

总结

液冷技术作为数据中心冷却的重要发展方向，在AI算力需求激增的背景下，具有广阔的市场前景和成长空间。尽管当前液冷技术尚未大规模普及，但其节能、高效、低噪声等优势使其成为未来数据中心建设的必然选择。政策支持、市场需求增长及技术进步共同推动液冷行业快速发展，同时，行业竞争和改建成本仍是潜在风险。