20220509-国信证券-非金属建材行业2022年5月投资策略_稳增长_释放积极信号_把握二季度投资窗口期_27页_4mb

非金属建材行业2022年5月投资策略总结

核心内容

2022年5月非金属建材行业投资策略聚焦于“稳增长”政策带来的积极信号，建议把握二季度投资窗口期。行业整体呈现震荡下行走势，其中水泥板块表现相对较好，具备防御性；玻璃板块下跌明显，受下游资金紧张及运输限制影响；其他建材板块表现亦不乐观，但部分细分领域如防水材料表现优于整体。

主要观点

4月市场回顾

• 行业整体表现：建材板块单月下跌7.52%，跑输沪深300指数2.64个百分点。
• 细分板块表现：
  • 水泥板块下跌2.28%，跑赢沪深300指数2.61个百分点。
  • 玻璃板块下跌15.24%，跑输沪深300指数10.35个百分点。
  • 其他建材板块下跌8.30%，跑输沪深300指数3.41个百分点。
• 涨跌幅前三位：防水材料（-0.84%）、水泥（-2.96%）、门窗幕墙（-4.79%）。
• 涨跌幅后三位：陶瓷、瓷砖（-22.00%）、涂料（-17.86%）、玻璃（-14.22%）。

“稳增长”政策积极信号

• 基建投资：一季度全国广义基建投资完成额同比增长10.5%，增速环比提高1.9个百分点，中央政治局会议强调“全面加强基础设施建设”，政策边际改善。
• 地产政策：支持刚性和改善性住房需求，优化预售资金监管，政策进一步松绑，改善市场预期。
• 市场预期：政策加码有望支撑基建及地产投资，短期关注水泥、玻璃板块机会，中长期关注具备成长潜力的其他建材品种。

行业运行情况

• 水泥需求偏弱：受疫情影响，多地运输受限，需求恢复缓慢，价格整体小幅下跌，部分区域执行错峰生产。
• 玻璃需求不足：价格小幅下降，库存增加，下游资金紧张问题尚未解决，深加工厂按需补货。
• 玻纤行业：合股纱库存阶段性增加，价格承压，电子纱需求偏弱但成本支撑较强。

关键信息

5月重点推荐组合

• 推荐股票：华新水泥、海螺水泥、海洋王、东方雨虹。
• 投资逻辑：短期把握水泥、玻璃的窗口期机会，关注具备较高安全边际及中长期成长潜力的品种。

行业估值

• 水泥板块：PE为6.8x，PB为1.1x。
• 玻璃板块：PE为14.4x，PB为2.5x。
• 其他建材板块：PE为17.5x，PB为2.7x。

风险提示

• 项目落地低于预期。
• 供给增加超预期。
• 成本上涨超预期。

5月投资建议

• 短期机会：关注水泥、玻璃板块，尤其是具备高市场份额及成本控制能力的龙头企业。
• 中长期布局：考虑具备较强成长潜力的其他建材品种，如坚朗五金、科顺股份、三棵树等。

总结

• 市场表现：4月建材板块整体下跌，水泥板块表现优于其他板块。
• 政策支持：中央政治局会议释放积极信号，推动基建投资和地产政策边际改善。
• 行业前景：水泥需求有望逐步释放，玻璃行业在政策支持下具备一定韧性，玻纤行业需关注成本支撑及产能控制。
• 投资策略：把握二季度“稳增长”投资窗口期，关注水泥、玻璃等需求端稳定的板块，同时布局具备成长潜力的其他建材品种。

附录：相关研究报告

• 《非金属建材周报（22年第18周）-行业运行仍有所承压，政策释放积极信号》
• 《建材行业基金持仓专题-Q1建材配置比例小幅回升，稳增长+低估值成为关注点》
• 《非金属建材周报（22年第17周）-部分区域管控解除，需求表现仍然平平》
• 《非金属建材周报（22年第16周）-区域管控拖累水泥需求，错峰生产缓解供需压力》
• 《非金属建材周报（22年第15周）-多地重大项目集中开工，关注低估值优质龙头》

图表目录

• 图1：4月建材各板块涨跌幅
• 图2：4月建材各细分子板块涨跌幅
• 图3：申万一级行业4月份涨跌幅排名
• 图4：建材板块4月涨跌幅
• 图5：建材行业4月涨跌幅在全行业中排名
• 图6：国信建材板块2022年年初至今涨跌幅
• 图7：申万一级行业年初至今涨跌幅排名
• 图8：水泥板块及龙头公司年初至今涨跌幅
• 图9：玻璃板块及龙头公司年初至今涨跌幅
• 图10：其他建材板块及龙头公司年初至今涨跌幅
• 图11：年初至今建材各板块涨跌幅
• 图12：年初至今建材板块个股涨跌幅
• 图13：4月建材板块个股涨跌幅
• 图14：水泥板块PE Band
• 图15：水泥板块PB Band
• 图16：玻璃板块PE Band
• 图17：玻璃板块PB Band
• 图18：其他建材板块PE Band
• 图19：其他建材板块PB Band
• 图20：广义基建投资完成额及同比增速
• 图21：单月广义基建投资增速
• 图22：新增专项债累计发行额及同比
• 图23：新增专项债全年目标完成进度
• 图24：房地产开发投资完成额及增速
• 图25：房地产开发投资完成额单月同比增速
• 图26：商品房销售面积及累计同比
• 图27：商品房销售面积单月同比增速
• 图28：房地产开发投资细分项累计同比
• 图29：房地产开发投资及部分细分项单月同比
• 图30：商品房新开工面积及累计同比
• 图31：商品房新开工面积单月同比增速
• 图32：房屋施工面积及同比增速
• 图33：房屋施工面积单月同比增速
• 图34：房屋竣工面积及同比增速
• 图35：房屋竣工面积单月同比增速
• 图36：全国水泥平均价格走势
• 图37：各年同期水泥价格走势比较
• 图38：华北地区水泥价格走势
• 图39：东北地区水泥价格走势
• 图40：华东地区水泥价格走势
• 图41：中南地区水泥价格走势
• 图42：西南地区水泥价格走势
• 图43：西北地区水泥价格走势
• 图44：全国水泥库容比
• 图45：历史同期水泥库容比
• 图46：华北水泥库容比
• 图47：东北水泥库容比
• 图48：华东水泥库容比
• 图49：中南水泥库容比
• 图50：西南水泥库容比
• 图51：西北水泥库容比
• 图52：2022年1-3月全国水泥产量同比下降
• 图53：2022年3月单月全国水泥产量同比下降
• 图54：玻璃现货价格
• 图55：历史同期浮法玻璃价格走势
• 图56：重点监测省份生产企业浮法玻璃库存
• 图57：历史同期浮法玻璃生产企业库存
• 图58：行业月度生产线冷修产能
• 图59：行业月度净增加产能
• 图60：2022年1-3月全国平板玻璃产量同比增长
• 图61：2022年3月单月全国平板玻璃产量同比增长
• 图62：玻纤和玻纤增强塑料制品PPI单月同比
• 图63：国内部分主流企业缠绕直接纱平均出厂价
• 图64：国内部分主流企业G75电子纱价格
• 图65：国内重点池窑企业库存稳步增加
• 图66：国信建材组合单月收益率及相对申万建材指数收益
• 图67：国信建材组合累计收益率及相对申万建材指数收益