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一季报窗口期，布局确定性与高景气主线

核心内容

2021年4月，建材行业在一季度报窗口期迎来结构性上涨行情，主要受基建投资加速、消费建材需求释放及原材料价格波动等因素影响。分析师石林建议关注高景气度与确定性较强的板块，重点推荐水泥、玻璃、玻纤和减水剂等细分行业。

主要观点

1. 水泥价格持续上涨，需求恢复带动业绩增长

• 华东与华南地区水泥价格持续上涨，尤其华南地区迎来第三轮上调，部分熟料也同步上涨。
• 4月8日起，上海、江苏等地主要厂家上调水泥价格，华东水泥均价高于去年同期5元/吨以上，熟料均价上涨约50元/吨，价差显示后续价格仍有上涨空间。
• 2021Q1水泥企业业绩预计较好，建议关注板块估值修复机会。

2. 基建与旧改推动建材需求增长

• 国家发改委与住建部下达保障性安居工程第二批中央预算内投资422亿元，用于支持城镇老旧小区改造和棚户区改造配套基础设施建设。
• 旧改对消费建材需求拉动有望加速释放，主要受益板块为防水、建筑涂料、管材等。

3. 一季报窗口期，关注高景气与确定性投资机会

• 顺周期景气向好：2021H1基建开工高峰可能带动水泥、玻璃等需求超预期，玻纤行业持续涨价，龙头公司估值具性价比。
• 消费建材确定性强：C端和小B端消费建材受益于后疫情时代积压需求和商品房竣工、销售的边际增长。

4. 投资建议

• 水泥板块：推荐海螺水泥、塔牌集团，建议关注冀东水泥、祁连山；
• 玻璃板块：推荐旗滨集团，建议关注福莱特；
• 玻纤板块：推荐中国巨石，建议关注长海股份；
• 减水剂板块：推荐苏博特、垒知集团；
• 消费建材板块：推荐东方雨虹、伟星新材、三棵树，建议关注科顺股份、永高股份、蒙娜丽莎。

关键信息

价格变动

• 水泥：华东、华南、西南地区价格持续上涨，北方地区上涨乏力，局部下滑；
• 玻璃：浮法玻璃市场上涨，光伏玻璃市场偏弱；
• 玻纤：无碱纱市场持续上调，电子纱市场明显上涨；
• 环氧乙烷：市场价稳定，供应量预计先减后增。

产能与库存

• 水泥：全国熟料库存下降，华东、西南地区需求旺盛；
• 玻璃：浮法玻璃产能利用率较高，社会库存偏低，市场有补货预期；
• 玻纤：池窑厂产能利用率维持高位，出口订单增加，需求稳定。

原材料价格

• 原油：价格稳定；
• 纯碱：价格持平；
• 动力煤：价格稳定；
• 沥青：价格持平；
• 环氧乙烷：市场价稳定。

风险提示

• 下游需求不及预期；
• 政策实施力度不及预期；
• 外部环境不确定性加剧。

行情回顾

• 沪深300指数：下跌2.45%；
• 建材（申万）：上涨0.23%，跑赢沪深300指数2.68个百分点；
• 子行业表现：耐火材料、玻璃涨幅较大，玻纤、水泥跌幅较大。

公司动态

• 山东玻纤：一季度净利润预计增长305.52%-395.63%；
• 东方雨虹：一季度净利润预计增长100.0%-130.0%；
• 苏博特：一季度净利润预计增长46.22%-66.9%；
• 海螺型材：一季度亏损，但同比减亏；
• 亚玛顿：扭亏为盈，净利润1.38亿元；
• 秀强股份：一季度净利润下降33%-48%。

重要子行业分析

4.1 水泥

• 供应总体正常，部分区域供应趋紧；
• 需求恢复较好，尤其南方地区；
• 成本偏高但未对价格产生显著影响；
• 下周水泥价格仍有上涨空间，但北方涨幅较小。

4.2 玻璃

• 浮法玻璃：价格持续上涨，需求恢复；
• 光伏玻璃：市场需求支撑不足，价格偏弱；
• 社会库存偏低，市场有补货预期。

4.3 玻纤

• 无碱纱市场持续上调，电子纱市场明显上涨；
• 需求端平稳，出口订单增加；
• 价格涨后暂稳，后续新价逐步落实。

4.4 混凝土外加剂

• 环氧乙烷市场维稳，部分装置检修；
• 下游减库效果一般，需求未达预期；
• 供应预计先减后增，市场短期维稳。

重点数据跟踪

• 水泥价格：华东、华南、西南地区价格持续上涨；
• 浮法玻璃均价：上涨0.56%，达2292.63元/吨；
• 玻纤价格：无碱纱价格上调，电子纱市场明显上涨；
• 原材料价格：原油、纯碱、动力煤、沥青价格稳定，环氧乙烷市场价持平。

总结

2021年4月，建材行业在一季度报窗口期迎来上涨行情，主要受益于基建投资加速、旧改政策推动及原材料价格上涨。分析师建议关注高景气度和确定性较强的板块，如水泥、玻璃、玻纤和消费建材。投资主线明确，但需警惕下游需求不及预期、政策实施力度不足及外部环境不确定性等风险。