20220407-富途证券国际_香港_-海外医疗板块月度策略_把握医药行业反弹行情_关注新冠产业链及生命科学上游_12页_1mb

海外医疗板块总结

核心内容

2022年3月，全球医疗行业面临多重挑战，包括美国通胀高企、俄乌地缘政治动荡及疫情反复，导致金融市场波动加剧。纳斯达克生物指数全年表现低迷，截至3月31日累计下跌13%，标普500指数下跌6%，纳斯达克指数下跌10%。恒生医疗保健指数同样表现不佳，3月跌幅超7%，跑输恒生指数4.6%。国内集采“提速扩面”趋势持续，预计未来价格将进一步走低。

主要观点

• 医药行业整体表现低迷：全球市场因外部因素和疫情反复影响，医药板块整体承压，但部分公司仍表现出较强韧性。
• 新冠产业链仍是关注重点：口服新冠药物产业链表现积极，而新冠疫苗业务因接种率上升，预计2022年将出现环比负增长拐点。
• 创新药械领域处于优胜劣汰期：国内创新药械企业或将经历洗牌，优质企业有望脱颖而出。
• 中医药赛道战略性看好：随着国家政策支持和医保倾斜，中医药具备长期发展潜力。
• 海外医疗股表现分化：部分生物科技公司因临床试验进展或产品获批而股价大涨，但也有公司因监管或研发失败而股价大跌。

关键信息

1. 全球市场表现

• 纳斯达克生物指数全年累计下跌13%。
• BioNTech（BNTX.O）2021全年营收203亿美元，但Q4业绩被Moderna（MRNA.O）全面超越。
• 美股新冠疫苗概念股中，Moderna和BioNTech涨幅较大，但部分公司如再鼎医药（ZLAB.O）因SEC列入退市风险清单而股价大跌。

2. 国内市场表现

• 恒生医疗保健指数3月跌幅超7%，但跑输恒生指数4.6%。
• 复星医药（2196.HK）因获得辉瑞口服新冠药生产权限而股价强劲反弹。
• 凯莱英（6821.HK）2021年收入46.39亿，同比增长47%；在手订单约120亿元，预计2022年收入增长159%-180%。

3. 行业动态

• 中医药政策支持：国务院发布“十四五”中医药发展规划，推动中西医结合，医保政策或向中医药倾斜。
• 新冠抗原检测开放：国内抗原检测产品均价20元左右，预计纳入国家集采后降价幅度将达90%以上。
• 新冠疫苗费用支出：截至2022年3月，国内疫苗费用支出达1200亿元，后续费用主要集中在第三针接种。
• XE毒株传播力增强：多地出现XE毒株，传播力比BA.1增强10%，需持续监测其影响。

4. 重点公司跟踪

• 凯莱英（6821.HK）：2021年全年业绩增速创5年新高，海外收入占比达86%，预计2022年收入增长159%-180%。
• 复星医药（2196.HK）：mRNA疫苗销售额超10亿元，成为公司主要收入来源之一；CAR-T产品未达预期。
• BioNTech（BNTX.O）：全年营收203亿美元，Q4业绩被Moderna超越，预计2022年营收130-170亿欧元。
• 药明康德（2359.HK）：发布TESSA技术，提升AAV生产规模，有望提升全球市场份额。

投资建议

• 医药板块已大幅调整，多家优质公司进入合理或低估区间。
• 4月份可适度乐观，关注医药产业链上游、制造环节及新冠口服药物相关企业。
• 国内创新药械领域仍处于优胜劣汰阶段，长期看好具备技术优势和市场潜力的企业。

风险提示

• 产品研发失败或上市不及预期。
• 监管审批及商业化进度不及预期。
• 国内中概股面临退市风险，尤其是百济神州、再鼎医药、和黄医药等企业。

数据来源

• Bloomberg
• 富途证券
• Wind
• NMPA
• SEC
• WHO

行业跟踪信息

• 全球市场：纳斯达克生物技术市值排名前十公司股价波动明显，部分因临床试验进展而上涨，部分因监管或研发失败而下跌。
• 国内市场：恒生医疗保健指数成分股表现分化，部分企业因业务进展而反弹，部分因业绩不及预期而下跌。
• 政策动向：国家政策对医药行业影响显著，集采提速、中医药发展支持、新冠抗原检测开放等推动行业结构性变化。

重点公司表现

• 凯莱英：2021年业绩增长显著，海外业务占比高，预计2022年收入增长迅猛。
• 复星医药：mRNA疫苗销售表现亮眼，但CAR-T产品未达预期。
• BioNTech：新冠疫苗业务进入负增长，但凭借技术优势，未来有望恢复增长。
• 药明康德：通过TESSA技术提升细胞和基因疗法生产能力，增强市场竞争力。

总结

2022年3月，全球医疗行业受多重因素影响，整体表现低迷，但部分企业因政策利好、产品进展或技术突破而表现突出。国内医药行业同样面临挑战，但中医药发展、新冠产业链、集采政策调整等因素为行业带来新的机遇。投资建议关注医药产业链上游、口服新冠药物及具备技术优势的创新药企，同时警惕政策风险和研发不确定性。