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对全部A股估值溢价率显著降低，配置价值凸显 - 中药行业周报总结

核心内容

本报告为渤海证券研究所分析师王雯于2014年11月26日发布的中药行业周报，主要分析了近期中药行业在政策、市场表现及估值方面的变化，并提出了相应的投资策略与重点推荐个股。

主要观点

• 估值优势凸显：中药板块相对全部A股的估值溢价率从年初的190%降至121%，配置价值明显提高。
• 市场表现疲软：医药生物板块上周上涨1.98%，但表现弱于沪深300指数（4.61%），在申万28个一级子行业中排名倒数第3。
• 中药板块相对强势：中药子板块周涨幅达2.6%，在6个子行业中排名第3，显示出一定的抗跌能力。
• 政策环境趋严：医保控费、药品降价、招标进度滞后及反商业贿赂等政策因素对行业增长造成压力。
• 招标加速利好行业：各地基药非基药招标进度加快，建议关注招标受益股。
• 个股表现分化：部分增发并购、重组及业绩反转预期的个股涨幅较大，如精华制药、仁和药业和紫光古汉。

关键信息

行业动态

• 甘肃低价药采购：将进行三轮议价，前一轮议价成功的品规不再参与下一轮议价，议价价格不得突破非零差率销售医疗机构加价后日均费用标准。
• 四川药品招标改革：将基药和非基药平台合并，实行省级平台集中挂网，各市（州）或联合采购体依托省采购平台进行带量采购。
• 辽宁基药使用配比：二级医疗机构基药配比比例要求偏低，三级医疗机构基药配比与其他省份基本一致。

公司动态

• 天士力：注射用重组人尿激酶原申报临床获受理，拟增加肺梗适应症。
• 上海凯宝：拟使用超募资金购买“熊胆滴丸”技术和“丁桂油软胶囊”原料及制剂技术，以丰富产品线。
• 中恒集团：增发完成，发行价14.26元/股，募资约9.5亿元，扣除发行费用后净额为9.37亿元。

价格指数

• 康美中药材价格指数：上周下降1.54个点，15类药材中9个价格下降，5个上升，1个持平。
• 三七价格：有止跌回升迹象，带动止血类药材价格指数小幅回升。
• 理气类药材：价格指数下降最多。
• 温里类药材：价格指数上升最多。

投资策略

• 短期策略：关注有政策利好且弹性较高的板块，中药板块虽业绩稳中稍降，但政策环境趋严。
• 中长期策略：建议布局招标受益股，同时利用中药板块的估值优势进行配置。

重点推荐个股

• 千金药业（增持）
• 康恩贝（增持）
• 中新药业（增持）
• 天士力（增持）

周股票池

• 千金药业
• 康恩贝
• 天士力
• 中新药业

估值与市场表现

• 中药板块TTM市盈率：32.02，仍具备相对估值优势。
• 医药工业增加值：10月份同比增长10%，环比下降0.3个百分点，受整体经济增长乏力及政策因素影响。

图表目录

• 图1：康美中药材价格指数本周略下行
• 图2：解表、泻下、祛风湿等药材价格情况
• 图3：活血化瘀、理气、消食类药材价格情况
• 图4：安神、补虚、开窍类药材价格情况
• 图5：申万医药生物板块涨跌排名倒数第3位
• 图6：中药板块涨幅位居第3

表格目录

• 表1：中药板块周涨跌幅排名

投资评级说明

• 公司评级：买入（相对沪深300涨幅>20%）、增持（相对沪深300涨幅10%-20%）、中性（相对沪深300涨幅-10%-10%）、减持（相对沪深300跌幅>10%）
• 行业评级：看好（相对沪深300涨幅>10%）、中性（相对沪深300涨幅-10%-10%）、看淡（相对沪深300跌幅>10%）

重要声明

• 本报告信息来源于已公开资料，渤海证券对其准确性、完整性不作保证。
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联系信息

• 分析师：王雯
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