20150319-渤海证券-中药行业_周报-中药子板块估值已降至医药生物板块中最低_12页_539kb

中药子板块估值已降至医药生物板块中最低

核心内容

本报告为渤海证券研究所发布的中药行业周报，由分析师王雯撰写，发布于2014年3月19日。报告指出，当前中药子板块的估值处于医药生物板块中最低水平，仅为约38.34倍TTM估值，显著低于化药、生物制品等其他子板块，且与全部A股的估值溢价率降至1倍以下。尽管整体医药生物板块上涨6.19%，但中药板块涨幅相对落后，仅为6.08%。在市场整体上涨背景下，中药板块的估值提升仍显不足，值得关注。

主要观点

• 中药板块估值偏低：中药板块当前估值显著低于其他子板块，显示其相对投资价值。
• 行业面临多重压力：政策性控费、用药结构调整及中药注射剂安全性问题对中药行业造成一定影响。
• 投资策略建议：在行业整体面临压力的情况下，应自下而上优选个股，关注业绩增长稳健、兼具创新和渠道优势的公司。
• 重点推荐个股：康美药业、康恩贝、以岭药业和广誉远被列为本周推荐个股。

关键信息

行业动态

1. 中医药出海标准制定紧迫：中医药在海外发展迅速，但标准问题（包括产品和人才标准）是其进一步拓展的主要障碍。世界中联正在推进中医药ISO标准，已发布14项国际组织标准。
2. 浙江药品采购参考全国最低价：浙江第二批药品采购要求参考全国最低价，导致部分药企面临进一步降价压力，全国性降价趋势不可避免。
3. 医保目录调整窗口开启：医保目录调整周期为五年，2014年进入修订窗口。此次调整预计门槛宽松，但进入医保目录并不意味着放量，后续医保支付价仍需考虑。
4. 医疗服务收费定价权放开：医疗服务价格改革进入会签程序，民营医院有望受益，医疗服务价格将更具市场调节性。

公司动态

1. 康爱多网上药店盈利：广东太安堂药业的子公司康爱多连锁药店2014年净利润约51.3万元，标志着太安堂正式进入医药电商领域。
2. 以岭药业增资美国子公司：以岭药业以725万美元增资其美国全资子公司，提升其资金实力和国际化能力。
3. 康美药业设置网络医院：康美医院被批准为网络医院，将通过信息化平台开展远程医疗服务，提升医疗效率。
4. 贵州百灵合作建设现代苗药创新技术研究院：贵州百灵与四川大学、贵州大学合作建设苗药创新技术研究院，推动苗药研发。

市场表现

• 医药生物板块整体上涨：近5个交易日，医药生物板块上涨6.19%，沪深300上涨9.12%，在申万28个一级子行业中排名靠后。
• 中药板块涨幅居后：中药板块周涨幅为6.08%，在61只个股中仅2只下跌，多数个股实现正涨幅。
• 涨幅前列个股：沃华医药、片仔癀和广誉远涨幅居前，分别达到27.50%、17.48%和17.19%。
• 估值情况：中药板块TTM估值约38.34倍，是医药生物板块中最低估值板块，与全部A股估值溢价率降至1倍以下。

投资建议

• 行业评级：维持医药生物-中药行业“中性”评级。
• 个股推荐：建议关注康美药业、康恩贝、以岭药业和广誉远。
• 未来展望：预计下周市场热点将继续延续，建议在业绩密集披露期和政策敏感期关注业绩稳健、具备创新和渠道优势的中药企业。

结构说明

图表目录

• 图1：申万医药生物板块涨跌排名靠后
• 图2：中药板块涨幅居后
• 表1：中药板块周涨跌幅排名

投资评级说明

重要声明

• 本报告信息来源于已公开资料，渤海证券不对信息的准确性和完整性做任何保证。
• 本报告不构成投资建议，亦不构成对任何证券的出价或询价。
• 本报告版权归渤海证券股份有限公司所有，未经许可不得发布或复制。

联系信息

• 分析师：王雯

• SAC NO：S1150514040003

• 联系方式：

  • 电话：01068784252
  • 邮箱：liz_wn@hotmail.com

• 渤海证券研究所

  • 天津：天津市南开区宾水西道8号，邮政编码：300381
  • 北京：北京市西城区阜外大街22号外经贸大厦11层，邮政编码：100037
  • 网址：www.eww.com.cn