20260529-中航期货-沥青月报_成本端支撑减弱_重心有望下移_17页_1mb

沥青月报总结

核心内容

本报告分析了2026年5月沥青市场的整体走势及影响因素，涵盖行情回顾、宏观分析、供需分析及后市研判等关键内容。报告指出，沥青价格主要受原油价格波动影响，地缘政治局势的反复扰动是主要推手，同时供需关系也对价格走势产生一定影响。

主要观点

• 原油价格主导沥青走势：5月份沥青盘面先涨后跌，整体震荡偏弱。地缘局势的演变（如美伊谈判、霍尔木兹海峡通航中断等）是主要影响因素，原油价格波动加剧了沥青价格的不确定性。
• 地缘局势反复拉锯：美伊虽有初步协议的迹象，但核心议题分歧依旧存在，局势仍面临反复的风险，对沥青价格的支撑边际减弱。
• 霍尔木兹海峡通航改善：虽然通航数量仍处于低位，但近期有所改善，部分船只在美军协助下通过，对市场情绪有所提振。
• OPEC+增产计划：OPEC+宣布6月增产18.8万桶/日，有助于缓解全球供需矛盾，对油价和沥青价格形成一定压力。
• 国内供应端疲软：受霍尔木兹海峡通航中断和原油成本上升影响，国内沥青产量和炼厂开工率持续下降，处于近几年低位，预计6月仍将维持低位运行。
• 需求端恢复缓慢：5月份沥青出货量环比小幅下降，但整体保持平稳。改性沥青产能利用率有所回升，但整体需求尚未明显改善。
• 进口与出口情况：沥青进口量环比小幅下降，但累计进口量同比增加；出口量环比有所增加，出口均价也呈现上升趋势。
• 库存情况：国内沥青厂库库存有所下降，进入去库周期，市场供应压力有所缓解。

关键信息

原油走势

• 5月份原油价格波动剧烈，主要受地缘局势影响。
• 美伊谈判进展反复，双方分歧依旧，局势仍不稳定。

霍尔木兹海峡通航

• 截至5月25日，通航船只数量从冲突前的150艘/日下降至15艘/日左右。
• 5月26日，伊朗革命卫队协调下，25艘船只通过霍尔木兹海峡，美军协助部分船只通行。

OPEC+增产

• OPEC+宣布6月增产18.8万桶/日，以稳定市场。
• 2026年6月增产计划将实施，有助于缓解供应紧张局面。

国内供应情况

• 5月国内沥青产量累计117.17万吨，日均产量环比下降7.41万吨。
• 炼厂开工率降至近几年低位，预计6月仍将维持低位运行。

国内需求情况

• 5月沥青出货量环比小幅下降，但整体保持平稳。
• 改性沥青产能利用率回升，但需求回暖仍需时间。

进口与出口

• 4月沥青进口量20.78万吨，环比下降11.13万吨，累计进口量同比增加26.1万吨。
• 4月出口量10.49万吨，环比下降5.44万吨，累计出口量同比增加13.38万吨。
• 出口均价环比小幅增加，显示出口市场有所改善。

库存变化

• 国内沥青厂库库存下降，进入去库周期，市场供应压力有所缓解。

后市研判

• 沥青价格预计将继续受到原油价格波动的影响，整体走势可能偏弱。
• 霍尔木兹海峡通航前景仍不明朗，原料供应紧张问题短期内难以缓解。
• 随着需求回暖，沥青出货量有望逐步回升，但整体恢复速度较慢。
• 出口市场表现有所改善，出口均价上升，可能对价格形成一定支撑。
• 库存下降有助于缓解供应压力，对价格起到支撑作用，但需关注后续需求变化。

总结

沥青市场在2026年5月整体呈现震荡偏弱走势，主要受原油价格波动及地缘政治局势影响。霍尔木兹海峡通航中断持续，导致原料供应紧张，国内炼厂开工率和产量下降。尽管有部分通航改善和OPEC+增产计划，但核心议题分歧仍存，市场支撑减弱。需求端恢复缓慢，出货量维持平稳，改性沥青产能利用率有所回升。进口量小幅下降，但累计进口量同比增加；出口量环比上升，出口均价也有所提高。库存进入去库周期，对市场形成一定支撑。预计6月份沥青价格将维持震荡偏弱格局，关注地缘局势、需求恢复及库存变化。