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沥青周度报告总结

核心内容

本周沥青市场受到地缘政治局势的显著影响，主要受中东冲突及霍尔木兹海峡关闭事件推动，沥青期货价格大幅上涨。同时，国内沥青产量和开工率有所回升，但需求恢复仍较缓慢，库存持续增加，市场基本面缺乏明显驱动，沥青价格预计将继续跟随油价波动。

主要观点

• 油价上涨传导：由于美以对伊朗的军事打击及伊朗的报复行动，霍尔木兹海峡通航受阻，原油供应中断风险加剧，推动国际油价上涨，进而影响沥青价格。
• 市场情绪偏多：尽管伊朗军方表示霍尔木兹海峡未封锁，但实际油轮通行量大幅下降，市场恐慌情绪未完全缓解，油价仍受支撑。
• 供应端压力显现：国内沥青产量环比增加，地炼企业贡献主要增量，但整体供应仍处于低位运行状态。
• 需求恢复缓慢：沥青出货量环比上升，但同比仍处低位，表明下游需求尚未完全恢复。
• 库存持续累库：厂库与社会库存均环比增加，显示市场去库压力较大，库存水平处于近几年低位。
• 价差走弱：裂解价差和基差均出现走弱，沥青走势弱于油价，加工利润下降，市场缺乏基本面支撑。

多空焦点

供需分析

供应情况

• 周度产量：截至3月6日，国内沥青周度产量为41.8万吨，环比增加2.7万吨。
• 开工率：截至3月4日，国内沥青样本企业开工率为23.3%，环比上升1.9个百分点，主要区域（华南、华北、华东、山东）开工率均有提升。
• 地炼企业贡献：地炼企业产量环比增加2.3万吨，中石化增加1万吨，中石油、中海油保持稳定。

需求情况

• 周度出货量：截至3月6日，国内沥青周度出货量为25.4万吨，环比增加4.5万吨，但同比减少6.3万吨。
• 改性沥青产能利用率：截至3月6日，国内改性沥青周度产能利用率为0.14%，环比小幅上升0.14个百分点，但整体仍处于低位。

库存情况

• 厂库库存：截至3月6日，国内沥青样本企业厂库库存为78.8万吨，环比增加3.9万吨。
• 社会库存：截至3月6日，国内沥青社会库存为114.9万吨，环比增加5.3万吨，社会库存延续累库周期。

后市研判

• 沥青走势：在基本面缺乏明显驱动的情况下，沥青价格预计将继续跟随油价波动。
• 交易建议：建议投资者保持观望态度，密切关注地缘政治局势的演变及原油供应恢复情况。

地缘局势影响

• 霍尔木兹海峡关闭：伊朗革命卫队宣布关闭霍尔木兹海峡，引发市场对原油供应中断的担忧，导致油价大幅上涨。
• 替代路线有限：现有绕行管道（沙特Petroline、阿联酋Abu Dhabi）合计仅能疏导约330万桶/日，其余约1575万桶/日的原油出口无有效替代方案，中东产油国面临减产风险。
• 伊朗内部分歧：伊朗军方与革命卫队在是否封锁霍尔木兹海峡问题上存在分歧，增加了局势的不确定性。

风险提示

• 霍尔木兹海峡的通航状况仍不稳定，若局势进一步恶化，可能对全球原油供应造成更大冲击。
• 中东产油国的库容及替代路线问题可能影响长期供应稳定性。
• 沥青市场基本面疲软，短期内难以形成独立走势，需依赖油价变动。

附图数据概览

• 沥青周度产量：环比增加，地炼企业为主要增量来源。
• 沥青周度出货量：环比上升，但同比仍处低位。
• 沥青库存：厂库与社会库存均环比增加，显示去库压力。
• 价差与基差：裂解价差与基差均走弱，沥青走势弱于油价。

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