20220504-东吴证券-建筑材料行业跟踪周报_顶层定调房地产_基建需求落地在先_28页_1mb

建筑材料行业跟踪周报总结

核心内容概览

本周建筑材料板块（SW）涨跌幅为 1.06%，显著高于沪深300（0.07%）和万得全A指数（-1.56%），展现出超额收益。整体来看，建材行业在政策支持和基建需求回升的背景下，市场表现优于大盘，尤其是水泥、玻璃和玻纤等细分领域。

主要观点

水泥

• 价格走势：全国高标水泥价格为 502元/吨，较上周下降 8元/吨，较2021年同期上涨 39元/吨。
• 区域表现：长三角、长江流域、泛京津冀、华北、华东、中南、西南等地区水泥价格均有所下跌，其中中南地区跌幅最大，为 16元/吨。
• 库存与出货：全国样本企业平均水泥库位为 67.6%，较上周增加 1.3pct，但较2021年同期上升 19.1pct；全国样本企业平均水泥出货率为 62.4%，较上周下降 1.33pct，较2021年同期下降 23.0pct。
• 趋势分析：随着基建项目逐步落地，水泥需求有望在三四季度集中释放。沿长江和珠三角等产能利用率高、行业格局良好的区域，预计率先看到水泥价格弹性。同时，受疫情和地产政策影响，水泥产量和出货率仍面临一定压力，但政策放松效应逐步显现。

玻璃

• 价格走势：全国浮法白玻原片平均价格为 2048元/吨，较上周下降 5元/吨，较2021年同期下降 328元/吨。
• 库存与需求：全国13省样本企业原片库存为 6116万重箱，较上周减少 66万重箱，但较2021年同期增加 3876万重箱；表观消费量为 1690万重箱，较上周上升 280万重箱。
• 产能情况：在产产能日熔量为 155640吨/日，开工率为 71.05%，部分区域因疫情和需求疲软，企业仍处于错峰生产状态，库存压力较大。

玻纤

• 价格走势：无碱2400tex直接纱成交中位数为 6150元/吨，与上周持平，与2021年同期持平；电子纱主流报价为 8750元/吨，电子布价格为 3.4元/米。
• 库存与需求：全国样本企业库存为 29万吨，较2021年同期上升 9.3万吨；表观需求为 33.8万吨，较2022年2月下降 2.5万吨。
• 产能情况：在产产能为 630万吨/年，较2021年同期上升 115万吨/年，主要受环保和能耗政策影响，产能投放受到一定限制。

关键信息

市场表现

• 建材板块整体表现优于沪深300和万得全A指数，显示市场对行业复苏的信心正在恢复。
• 2021年度建材企业分红收益率为 5~9%，当前市盈率约 7倍，具有一定的修复空间。

行业趋势

• 基建需求回升：3月基建增速继续上行，带动建材实物需求，预计二季度随着重点项目开工，水泥等基础建材需求将进一步提升。
• 地产边际放松：政策支持下，地产销售和投资逐渐回暖，但短期受疫情和资金压力影响，仍需时间恢复。
• 环保与能耗约束：行业自律和政策约束使得供给收缩，产能利用率维持高位，有利于盈利中枢的稳定。

投资建议

• 推荐标的：东方雨虹、科顺股份、坚朗五金、北新建材、伟星新材、华新水泥、海螺水泥、上峰水泥。
• 建议关注：中国联塑、公元股份、凯盛科技、山东玻纤、再升科技、赛特新材、凯伦股份、蒙娜丽莎、雄塑科技、海象新材等。
• 主线布局：
  1. 旺季价格弹性大、业绩确定性强的沿江水泥龙头；
  2. 股息率高的塔牌集团、万年青；
  3. 受益北方市场整合、需求基建占比高的冀东水泥、天山股份、祁连山、宁夏建材。

风险提示

• 疫情超预期；
• 房地产信用风险失控；
• 政策定力超预期。

表格与图表

• 表1：建材板块公司估值表；
• 表2：大宗建材板块公司分红收益率测算表；
• 表3：水泥价格变动情况；
• 表4：本周水泥库存与发货情况；
• 表5：本周水泥煤炭价差；
• 表6：本周国内水泥熟料生产线错峰停窑情况；
• 表7：本周建筑浮法玻璃价格；
• 表8：本周建筑浮法玻璃库存变动与表观需求；
• 表9：本周建筑浮法玻璃产能变动；
• 表10：本周建筑浮法玻璃纯碱能源价差；
• 表11：玻纤价格表；
• 表12：玻纤库存变动和表观需求表；
• 表13：玻纤产能变动；
• 表14：消费建材主要原材料价格。

图表说明

• 图1-12：全国及区域水泥价格、库存、出货率等数据趋势图；
• 图13-15：全国及区域玻璃价格、库存、产能等数据趋势图；
• 图16-19：玻纤价格、库存、产能等数据趋势图。

总结

建筑材料行业在政策支持和基建需求回升的背景下，市场表现积极。水泥价格虽有回落，但预计将在三四季度集中释放；玻璃和玻纤行业库存相对低位，价格有望反弹。建议关注行业龙头和受益于政策及需求复苏的公司，把握基建和地产边际放松带来的投资机会。