20191020-兴业证券-建筑材料行业周报：基建、竣工继续回暖，水泥及产业链建材齐受益_17页_1mb

建材行业周度总结（2019年10月20日）

核心内容

2019年10月20日，建材行业整体呈现回暖趋势，尤其在基建和地产竣工端表现突出。水泥及产业链建材受益于需求回升，而消费建材板块则因政策放松和市场预期改善，迎来业绩和估值共振的行情。

主要观点

• 地产产业链中期逻辑：地产悲观预期修正，估值趋于稳定，EPS增长是推动行情的核心。建议在板块普涨后精选业绩增长确定性强的个股，如帝欧家居、江山欧派、惠达卫浴、三棵树、东方雨虹、伟星新材和北新建材。
• 水泥板块表现：9月水泥产量增速为4.1%，南方地区需求持续回暖，北方地区受天气和环保影响需求减弱。水泥价格在南方地区有所上涨，北方地区进入淡季，价格回升空间有限。推荐海螺水泥、华新水泥、万年青，以及冀东水泥和祁连山。
• 玻璃及原材料：玻璃市场走势良好，价格同比上涨，库存下降。部分原材料如沥青、聚丙烯、聚氯乙烯等价格回落，为下游产品带来盈利空间。

关键信息

水泥行业

• 全国水泥价格：本周全国水泥均价442.5元/吨，环比上升0.23%，同比上升5.7%。
• 区域表现：
  • 南方：福建、江西、青海等地价格上涨20-30元/吨，中南和西南地区水泥产量增速分别为5.5%和5.6%。
  • 北方：陕西关中地区部分企业价格下调，黑龙江和京津冀地区因天气和环保影响，需求减弱。
• 重点推荐：海螺水泥、华新水泥、万年青（受益于盈利稳定性）；冀东水泥、祁连山（受益于基建刺激和区域格局改善）。

消费建材

• 帝欧家居：工程与零售双飞，未来三年业绩有望持续高增长，PE分别为14.6倍、10.7倍和8.2倍。
• 伟星新材：零售典范，价值投资首选，PE分别为23.5倍、20.4倍和17.9倍。
• 惠达卫浴、江山欧派：受益于精装房比例和房企集中度提升，PE分别为14.4倍、10.8倍等。
• 北新建材：行业格局良好，估值处于洼地，PE分别为15.9倍、12.1倍等。

其他细分行业

• 鲁阳节能：陶纤业务受益于需求复苏和竞争格局改善，岩棉业务带来3-5年成长性，PE分别为10.8倍、8.3倍和6.5倍。
• 再升科技：玻纤小龙头，产业链完善，PE分别为20.7倍、15.9倍和12.1倍。

市场表现

• 本周建材行业涨幅：-1.7%，略低于A股整体表现（-1.37%）。
• 涨幅前五：惠达卫浴（9.36%）、北新建材（7.52%）、旗滨集团（4.51%）、友邦吊顶（2.51%）、宁夏建材（1.72%）。
• 跌幅前五：中材科技（-12.64%）、冀东水泥（-8.14%）、万年青（-4.24%）、帝欧家居（-3.61%）、长海股份（-3.49%）。

陆港通持股变动

• 北上资金流入前三：祁连山（+0.97%）、北新建材（+0.45%）、华新水泥（+0.29%）。
• 北上资金流出前三：天山股份（-0.53%）、万年青（-0.30%）、塔牌集团（-0.17%）。

风险提示

• 经济基本面恶化
• 地产市场超预期下滑
• 行业协会破裂

投资建议

• 水泥板块：关注南方地区需求回暖，推荐海螺水泥、华新水泥、万年青、冀东水泥和祁连山。
• 消费建材：优选业绩增长确定性强的个股，如帝欧家居、江山欧派、惠达卫浴、三棵树、伟星新材和北新建材。
• 其他细分行业：推荐鲁阳节能和再升科技，受益于行业景气度提升和产业链完善。

原材料价格变动

• 沥青：4017元/吨，同比-5.8%，环比0.0%
• 聚丙烯：9436元/吨，同比-20.3%，环比-0.5%
• 聚氯乙烯（乙烯法）：7023元/吨，同比+0.4%，环比0.0%
• 聚氯乙烯（电石法）：6721元/吨，同比-0.5%，环比0.0%
• 聚酯切片：7672元/吨，同比-30.7%，环比-1.5%
• 软泡聚醚：10630元/吨，同比-19.2%，环比-0.5%
• 重质纯碱：1874元/吨，同比-6.6%，环比0.0%
• 重油：价格波动显著，影响水泥生产成本。

附注

• 本报告基于Wind、卓创资讯、玻璃信息网等数据整理。
• 投资建议基于分析师对行业基本面和个股表现的分析。