20220220-浙商证券-韵达股份-002120.SZ-韵达股份1月经营数据点评_1月票单价环比+0.18元_剔除春节错期因素料单量成长无忧_4页_1mb

韵达股份1月经营数据总结

核心内容概览

韵达股份2022年1月快递业务表现稳健，单量与单价均实现增长，标志着电商快递行业价值修复进入盈利修复阶段。公司作为A股电商快递龙头，预计2022年全年业绩将有高弹性，维持“买入”评级。

主要观点

• 单价稳步提升：1月票单价为2.62元，剔除菜鸟裹裹结算政策影响后为2.53元，环比提升0.18元，同比增加0.30元，显示价格修复趋势。
• 单量增长显著：1月快递包裹量达15.12亿件，同比增长9.1%，增速虽有所回落，但高于行业平均水平（3.3%），预计1-2月单量有望实现高增长。
• 市占率稳步提升：1月市占率为17.2%，同比提升0.92个百分点，受益于直播电商等新业态崛起、包裹货值下行及极兔百世整合后的份额外溢。
• 盈利修复在即：随着政策管控和价格回归，韵达股份即将进入盈利修复的核心阶段，2022全年盈利有望向上拐点，叠加规模增长，业绩或有高弹性。
• 财务预测乐观：预计公司2021-2023年归母净利润分别为14.99亿元、27.44亿元、40.39亿元，同比分别增长6.7%、83.1%、47.2%，对应PE分别为36倍、20倍、13倍。

关键信息

1月经营数据

• 快递包裹量：15.12亿件，同比增长9.1%。
• 市占率：17.2%，同比提升0.92个百分点。
• 票单价：2.62元，剔除菜鸟裹裹结算政策影响后为2.53元。
• 单价变化：环比提升0.18元，同比增加0.30元。

价值修复层次

• 第一阶段：政策管控。
• 第二阶段：价格回归。
• 第三阶段：盈利修复。
• 当前已进入盈利修复阶段，未来有望迎来第二波“主升浪”。

投资评级

• 评级：买入。
• 目标：公司价值修复空间确定，盈利修复趋势明确。

风险提示

• 政策管控松动：若政策支持力度减弱，可能影响价格修复进程。
• 快递价格战恶化：若价格战持续，将对盈利产生压力。
• 实体网购增长回落：若网购需求不及预期，可能拖累单量增长。

财务摘要

财务比率

公司简介

韵达股份是国内领先的快递综合服务提供商，采用“枢纽分拨自营与末端网络加盟”的经营模式，业务涵盖快递核心服务及周边产业链。

投资建议

• 长期看好：公司作为行业龙头，具备较强的市场竞争力和成长潜力。
• 短期策略：维持“买入”评级，关注盈利修复及单量增长带来的业绩弹性。