20230131-天风证券-韵达股份-002120.SZ-疫情影响件量_期待困境反转_3页_717kb

韵达股份（002120）总结

核心内容概述

韵达股份（002120）作为快递行业的重要参与者，2022年受到疫情影响，快递业务量出现下滑，但公司基本面稳健，具备较强的成长潜力。分析师徐君对公司在2023年及2024年的表现持积极态度，上调了2023年盈利预测，并引入2024年盈利预测，同时将投资评级上调至“买入”。

主要观点

• 疫情对业务量的影响：2022年我国快递业务量同比增长2.1%，但韵达股份件量同比下降4.3%，反映出疫情对公司业务的冲击。随着疫情防控优化，预计2023年件量增速将明显改善。
• 盈利预测调整：考虑到疫情对件量的负面影响，公司2022年盈利预测被下调至13.27亿元，而2023年盈利预测上调至28.73亿元，2024年盈利预测进一步上调至34.85亿元。
• 盈利能力提升：2023年和2024年，公司毛利率和净利率均有望提升，ROE和ROIC指标也呈现增长趋势，显示出公司盈利能力增强。
• 财务状况稳健：公司资产负债率保持在合理水平，流动比率和速动比率逐步改善，显示短期偿债能力增强。
• 成长性与估值：2023年和2024年，公司市盈率（P/E）和市净率（P/B）持续下降，EV/EBITDA估值比率也显著降低，反映市场对公司未来增长的预期提升。
• 投资评级上调：基于盈利预测的上调和估值的改善，公司投资评级由“中性”调高至“买入”。

关键信息

2022年件量与盈利表现

• 快递业务量：176.09亿件，同比下降4.3%
• 归母净利润：13.27亿元，同比下降10.13%

2023年与2024年盈利预测

• 2023年归母净利润：28.73亿元，同比增长116.50%
• 2024年归母净利润：34.85亿元，同比增长21.27%

财务指标预测

估值比率

资产负债表概览

现金流量表概览

关键风险提示

• 行业需求增速放缓
• 成本下降速度放缓
• 价格竞争激烈

结论

韵达股份在疫情冲击下表现出一定的韧性，随着疫情逐步缓解，公司有望迎来件量修复和盈利能力提升。公司通过精细化管理、优化运营结构和提升加盟商盈利能力，增强了自身竞争力。分析师上调了公司2023年及2024年的盈利预测，并给予“买入”评级，认为其估值合理，具备良好的成长性。