20240204-东吴证券-固收周报_春节期间的流动性将如何演绎__38页_2mb

流动性预测

• 2024年2月流动性缺口约3800亿元，主要由财政存款增加、M0季节性增长及法定存款准备金变动等综合因素导致。
• 央行通过公开市场操作进行对冲，预计流动性将保持平稳。
• 降准释放约1万亿元流动性，支持跨春节流动性需求，资金利率维持稳定。

美国就业数据与美债收益率

• 美国1月非农就业超预期（353万人），失业率低位运行（3.7%），劳动力市场强劲，通胀压力未减。
• ISM制造业指数回升，制造业活动略有复苏，但需求外向依赖性较高。
• 美联储预计通胀回落前不会降息，3月降息概率降至不足20%，美债收益率中期趋势或高于4.5%-5.0%区间。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期；
• 全球再通胀超预期；
• 地缘政治风险超预期。