流动性估值跟踪：如何看春节前后流动性情况？-20210216-浙商证券-42页_1mb

流动性估值跟踪总结：春节前后流动性情况分析

核心内容概览

本文为浙商证券策略团队发布的流动性估值跟踪报告，分析了2021年春节前后A股及全球市场的流动性情况、资金面与情绪面变化，以及市场估值水平。报告指出，春节前后通常为A股市场上涨的时期，但2021年节前流动性偏紧，节后流动性可能趋于宽松。

主要观点

• 宏观流动性：节前央行净回笼500亿元，与往年节前通常净投放的趋势不同。DR007和R007小幅下降，显示流动性有所改善。
• A股市场：节前一周A股成交量和换手率下降，但两融余额小幅上升，北上资金净流入87.7亿元，市场风格偏向大盘股、低PE、高价股及绩优股。
• 估值水平：A股主要指数市盈率和市净率均处于历史高位，显示估值偏高。
• 全球市场：全球主要股票指数市盈率和市净率也处于较高分位，说明全球市场估值同样偏高。
• 春节前后趋势：历史数据显示，春节前后A股上涨概率较高，节前一周平均上涨1.89%，节后一周平均上涨1.67%。节后流动性通常宽松，但2021年节前净回笼500亿元，节后大幅净回笼概率较低。

关键信息

一、宏观流动性分析

• 公开市场操作：上周逆回购净回笼500亿元，MLF无操作。
• SHIBOR利率：隔夜、一周、一月SHIBOR分别下降1.36%、0.85%、0.08%。
• DR007/R007：分别下降0.14%、0.29%，显示流动性有所宽松。
• 人民币汇率：美元兑人民币即期汇率下降至6.44，人民币对美元升值。
• 货币供应：M1同比增长14.7%，M2同比增长9.4%。货币乘数下降至6.62。
• 信用货币派生：1月社会融资规模新增51700亿元，新增贷款35800亿元，中长期贷款29848亿元。

二、A股市场资金面与情绪面

• 股票供给：IPO上市家数增加，定增家数不变，并购重组家数增加。
• 成交量和换手率：全A日均成交量下降，换手率下降。
• 两融余额：上周两融余额上升至1.66万亿，市值占比上升。
• 北上资金：净流入87.7亿元，主要流入宁德时代、隆基股份等。
• 产业资本：净减持13.2亿元，限售解禁规模下降。
• 股票回购：家数和金额均下降。
• 股票质押：质押市值下降，占总市值比例下降。

三、A股市场估值

• 主要指数市盈率：上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市盈率分别为14.9、17.45、28.83、16.68、35.69、39.8、74.31，均处于历史高位。
• 主要指数市净率：上证50、沪深300、中证500、上证指数、深圳成指、中小板指、创业板指的市净率分别为1.63、1.91、2.08、1.61、4.04、5.38、9.38，均处于历史较高分位。
• 行业市盈率：食品饮料、家用电器、汽车、电气设备等行业的市盈率分位数较高，房地产、农林牧渔、通信等行业的市盈率分位数较低。
• 行业市净率：食品饮料、家用电器、医药生物等行业的市净率分位数较高，房地产、商业贸易等行业的市净率分位数较低。
• PB-ROE分析：银行、建筑装饰、房地产、公用事业等行业估值低于盈利能力。

四、全球市场估值

• 主要指数市盈率：道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克指数、日经225等全球主要股票指数市盈率均处于历史高位。
• 主要指数市净率：全球主要股票指数市净率也处于历史高位，其中纳斯达克、标普500、道琼斯工业指数等分位数较高。

风险提示

• 流动性波动：流动性可能出现较大波动。
• 历史估值参考性：历史估值不具备参考意义。

总结

本文通过对春节前后宏观流动性、A股市场资金面与情绪面、市场估值的详细分析，指出2021年春节前流动性偏紧，节后可能趋于宽松。A股市场在节前和节后均表现上涨，但市场估值偏高。全球市场估值同样偏高，显示整体市场处于高位。报告强调了流动性变化对市场的影响，并提醒投资者注意市场风险。