医药行业：多因素共振驱动品牌中药价值回归_32页_1mb

医药行业动态报告总结

核心内容

本报告分析了2021年医药行业的发展情况，重点探讨了品牌中药价值回归、行业运行数据、研发创新、行业问题与建议、资本市场发展情况及投资策略等核心内容。

主要观点

• 国家政策持续扶持：中医药产业是国家重点支持领域，多项政策推动其健康发展，包括鼓励中药企业上市融资、加强质量监管、支持科研创新等。
• 中成药集采降价温和：18省联盟集采落地，平均降价幅度为42.3%，最大降幅为82.6%，预计每年可节约药品费用超过26亿元，整体降价幅度符合预期。
• 品牌中药具备提价能力：由于原材料涨价和消费属性，品牌中药如同仁堂的安宫牛黄丸、太极集团的藿香正气口服液等，具备提价能力，不受医保控费影响。
• 研发创新是行业长期增长动力：科创板上市规则鼓励研发创新，推动药械企业融资和价值发现，同时国内创新药和器械仍与国际巨头存在差距，但未来增长空间广阔。
• 行业面临的问题：医药企业“多而不强”，同质化竞争严重；研发投入不足，创新能力有限；辅助用药存在滥用，挤占医保资源。

关键信息

一、多因素共振驱动品牌中药价值回归

• 国家政策持续支持中药产业发展，包括《关于加快中医药特色发展若干政策措施的通知》等。
• 中成药集采降价温和，节约药品费用超26亿元，部分竞争格局好的品种仅降价10%-30%。
• 品牌中药具备提价能力，受消费属性和稀缺性影响，如同仁堂、片仔癀等。
• 推荐投资标的包括健民集团、片仔癀、同仁堂、广誉远、华润三九等。

二、行业运行数据短期受疫情影响，长期前景看好

• 医药制造业收入增速常年高于GDP，2021年前三季度增速强劲。
• 公立医院次均门诊费用和人均住院费用稳步提升，反映医疗消费升级。
• 医疗卫生费用占GDP比重稳步上升，但远低于美国，仍有增长空间。
• 医保基金收支增速迅速恢复，商业健康险赔付额快速增长，2021年1-11月赔付额同比增长44.58%。

三、研发创新将成为医药行业长期高成长的主要驱动力

• 科创板鼓励研发创新，允许未盈利企业上市，强调研发能力。
• 国内创新药研发进展与国际领先水平存在差距，如BCMA靶点药物研发进度落后。
• 医疗器械领域国际巨头占主导，国内企业在技术参数和市场份额上仍有提升空间。
• 建议关注CRO、CDMO等创新服务产业链企业，如凯莱英、药明康德、昭衍新药等。

四、行业面临的问题及建议

• 行业集中度低，企业多而不强，需通过兼并重组提升集中度。
• 需加大创新扶持，严格专利保护，提升研发投入强度。
• 加快建立辅助用药目录，规范使用，减少医保基金占用。

五、医药行业在资本市场中的发展情况

• 医药板块占A股总市值约8%，估值处于偏低水平。
• 2021年医药生物指数下跌6.99%，但部分优质企业表现较好，如昭衍新药上涨55.9%。
• 推荐组合表现：恒瑞医药下跌45.9%，昭衍新药上涨55.9%，智飞生物下跌13.8%，华熙生物上涨9.2%，爱尔眼科下跌24.4%。

六、投资策略及推荐标的

• 投资建议包括：

  • 创新药械及创新服务产业链；
  • 生物制品板块维持高景气；
  • 体外诊断（IVD）行业增长空间大；
  • 连锁药店行业集中度提升；
  • 医疗服务行业前景广阔。

• 推荐标的：

  • 创新药械：恒瑞医药、迈瑞医疗；
  • 创新服务：昭衍新药、凯莱英；
  • 疫苗：智飞生物、康希诺生物、康泰生物；
  • 生物制品：华兰生物；
  • IVD：安图生物、迈克生物、万孚生物；
  • 连锁药店：大参林、一心堂；
  • 医疗服务：爱尔眼科、通策医疗。

风险提示

• 控费降价压力超预期；
• 药品和高值耗材带量采购价格降幅及推进速度超出预期。

结论

医药行业在政策支持、研发投入和市场需求的推动下，长期增长潜力巨大。当前估值处于偏低水平，建议关注具备创新能力、稀缺性和消费属性的优质企业，把握行业趋势，精选龙头，规避风险。