20221106-东吴证券-医药行业11月策略报告_中药_创新药_耗材及消费医疗_将是医药板块投资主线_49页_2mb

医药行业11月策略报告总结

核心内容

2022年11月，医药板块迎来上涨趋势，相较于沪指和沪深300分别获得10%和13%的超额收益。分析师认为，医药板块具备较高性价比，配置比例低、估值底、医保支出稳定增长以及政策持续回暖，将推动医药板块进入上仓位阶段，预计2023年可能迎来戴维斯双击的牛市。

主要观点

1. 医药板块估值优势明显

   • 2022年10月，医药行业PE（TTM）为24倍，排名申万一级行业第13位，估值处于历史低位。
   • 相对A股的溢价率有所上升，但整体仍低于历史平均水平。

2. 创新药与中药创新药进入医保谈判

   • 创新药进医保谈判在11月进行，预计受益标的包括百济神州、康方生物、恒瑞医药、艾力斯、信达生物等。
   • 中药创新药政策受政策支持，受益标的可能包括方盛制药、康缘药业、以岭药业、健民集团等。

3. 高值耗材集采逐步落地，国产替代加速

   • 骨科脊柱国采已于Q3落地，Q4福建省牵头电生理集采，预计后续冠脉支架续约将推动行业利空出清。
   • 国产高值耗材龙头具备研发能力、规模化生产能力及高临床认可度，如惠泰医疗、威高骨科、新产业等。

4. 消费医疗迎来报复性消费

   • 精准科学疫情防控背景下，消费医疗需求有望回升，重点推荐爱美客、华东医药、爱尔眼科等。

关键信息

1.1 医药二级市场表现

• 2022年10月，申万医药生物指数上升10.60%，高于沪深300指数。
• 中药、化学制剂、生物制品、医疗器械、医药商业板块上涨，仅医疗服务和原料药板块下跌。
• 涨幅最大的个股为中科美菱（+265.7%）、华森制药（+114.4%）、微电生理-U（+110.3%）。

1.2 医药行业市盈率和溢价率

• 医药行业PE（TTM）为24倍，远低于历史平均估值。
• 相对A股的溢价率上升，但整体仍处于较低水平。

1.3 医药各子行业市盈率和溢价率

• 化学制剂（31倍）、生物制品（29倍）、医疗服务（29倍）、原料药（26倍）市盈率较高。
• 中药（23倍）、医药器械（20倍）和医疗商业（18倍）市盈率较低。
• 各子板块估值回落，溢价率分化明显。

1.4 医药行业月涨幅和年涨幅

• 2022年1-10月医药指数涨跌幅均为负值，分别为-5.73%和-23.84%。
• 2022年10月申万医药指数上升5.70%，显示市场回暖。

1.5 医药行业占A股市值比重及公募基金持仓

• 医药行业总市值约6.9万亿元，占A股比重稳定。
• 公募基金重仓医药行业比例为9.84%，环比略有下降，但仍低于2014年峰值。

1.6 医药制造业数据

• 2022年1-9月医药制造业收入和利润同比分别下降2.2%和29.3%。
• 样本医院及零售药店销售额增速下降，显示疫情对行业的影响。

1.7 药物审评情况

• 2022年1-10月NMPA批准的创新药及生物制品数量显著增加。
• FDA批准新药数量也有所上升，显示全球创新药发展态势良好。

1.8 重点推荐个股

• 推荐方盛制药、济川药业、恒瑞医药、华东医药、爱美客、诺禾致源、九洲药业、博雅生物、智飞生物等。
• 重点推荐2022Q1-Q3及全年业绩高增速的个股，如诺唯赞、百普赛斯、药康生物、诺禾致源、海尔生物、康龙化成、昭衍新药、泰格医药、凯莱英、九洲药业、博腾股份、和元生物、美诺华、恒瑞医药、上海医药、海思科、益丰药房、大参林、老百姓、信邦制药、三星医疗、海吉亚医疗、智飞生物、皓元医药、联影医疗、奥浦迈等。

风险提示

• 市场推广不及预期
• 新产品研发不及预期
• 市场竞争加剧
• 新冠疫情反复影响海内外业务拓展

重点推荐组合

• 方盛制药、济川药业、恒瑞医药、华东医药、爱美客、诺禾致源、九洲药业、博雅生物、智飞生物

附图说明

• 医药指数走势图、月涨跌幅图、年涨跌幅图
• 各子行业市盈率和溢价率图
• 药物审评情况图及表格数据

总结

医药板块在2022年11月表现强劲，主要受益于政策支持、估值优势及市场需求回暖。创新药和中药创新药进入医保谈判，有望显著放量，高值耗材集采推动国产替代，消费医疗在疫情后迎来报复性增长。重点推荐个股包括中药、创新药、高值耗材、消费医疗及科研服务等领域，预计2023年将迎来牛市。