20210805-天风证券-平治信息-300571.SZ-上半年业绩高增长_订单持续落地_端到端布局成效显著_4页_757kb
报告摘要
平治信息（300571）总结
核心内容
平治信息在2021年上半年实现了显著的业绩增长，预计归母净利润为1.65-1.70亿元，同比增长46.1%-50.5%。公司通过多个重要项目的中标，进一步巩固了其在通信设备和智慧家庭领域的市场地位，同时积极布局5G端到端产品，为未来增长奠定基础。
主要观点
- 业绩高增长：公司上半年业绩表现亮眼，净利润增长显著，显示出良好的盈利能力。
- 订单持续落地：公司在智慧家庭和5G通信领域获得多项重要订单，包括移动多频段天线集采、中移物联智能机顶盒框架合同等，订单金额合计超过10亿元。
- 5G端到端布局：公司拟通过定增融资5.85亿元，进一步完善5G端到端产品布局，涵盖无线接入网核心产品、新一代承载网产品等。
- 智慧家庭业务发展迅速：深圳兆能作为公司核心子公司，在智慧家庭领域表现突出，新增订单达24.76亿元，显示出强大的市场竞争力。
- 移动阅读业务拓展：公司持续丰富内容资源，拓展阅读平台，并积极布局5G消息领域，推动阅读业务稳步成长。
- 投资建议：分析师维持“买入”评级，预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.10、3.88、4.87亿元，对应21年17倍市盈率，具有长期成长潜力。
关键信息
重要订单
- 移动多频段天线集采：预估中标金额约6.67亿元，包括444天线及单4天线1.53亿元，4488天线5.14亿元。
- 中移物联智能机顶盒框架合同：第二批和第三批框架合同含税金额上限分别为3030.00万元和5062.50万元。
- 智能摄像头室外球机V9产品采购项目：含税金额上限1.02亿元。
- 政企云视讯终端产品代工生产框架合同：含税金额上限4323.75万元。
业务布局
- 智慧家庭业务：主要客户为国内通信运营商，深圳兆能凭借产品优势和营销网络，已成为主要供应商之一。
- 5G通信业务：通过中标中国移动多频段天线项目，公司实质性切入5G市场，未来有望持续突破。
- 移动阅读业务：内容和渠道双拓展，新增签约机构近30家，新增作品9,000部，布局5G消息领域。
财务预测
| 年份 | 营业收入（百万元） | 净利润（百万元） | EPS（元/股） | 市盈率（P/E） |
|---|---|---|---|---|
| 2021E | 3,241.33 | 309.66 | 2.49 | 16.96 |
| 2022E | 4,298.16 | 388.03 | 3.11 | 13.54 |
| 2023E | 5,581.99 | 486.51 | 3.91 | 10.80 |
财务比率
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 31.37% | 20.50% | 18.40% | 17.21% | 16.33% |
| 净利率 | 12.38% | 8.74% | 9.55% | 9.03% | 8.72% |
| ROE | 25.67% | 30.34% | 33.67% | 32.15% | 31.05% |
| ROIC | 144.23% | 36.75% | 29.96% | 34.27% | 27.04% |
| 资产负债率 | 57.89% | 73.04% | 71.43% | 72.34% | 71.34% |
| 市净率（P/B） | 6.34 | 7.57 | 5.71 | 4.35 | 3.35 |
| 市销率（P/S） | 3.06 | 2.18 | 1.62 | 1.22 | 0.94 |
| EV/EBITDA | 14.17 | 11.37 | 12.49 | 11.39 | 9.26 |
风险提示
- 订单执行和收入确认进度可能慢于预期。
- 行业发展可能慢于预期。
- 定增进度可能慢于预期。
- 实际执行金额存在不确定性。
- 框架合同可能存在履约风险。
- 业绩预告未经审计，最终结果以审计报告为准。
投资建议
分析师维持“买入”评级，认为公司业绩增长稳健，订单持续落地，5G端到端布局成效显著，未来成长空间广阔。预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.10、3.88、4.87亿元，对应市盈率分别为17倍、13.5倍、10.8倍，具有投资价值。
基本数据
| 指标 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| A股总股本（百万股） | 124.58 | 124.58 | 124.58 | 124.58 |
| 流通A股股本（百万股） | 96.37 | 96.37 | 96.37 | 96.37 |
| A股总市值（百万元） | 5,252.36 | 5,252.36 | 5,252.36 | 5,252.36 |
| 流通A股市值（百万元） | 4,062.83 | 4,062.83 | 4,062.83 | 4,062.83 |
| 每股净资产（元） | 6.22 | 6.22 | 6.22 | 6.22 |
| 资产负债率（%） | 70.94 | 70.94 | 70.94 | 70.94 |
| 当前价格（元） | 42.16 | 42.16 | 42.16 | 42.16 |
股价走势
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