20210322-天风证券-平治信息-300571.SZ-业绩持续快速成长_订单充足_定增完善5G端到端布局_4页_733kb

平治信息（300571）总结

核心内容

平治信息在2020年及2021年初期发布了业绩预告和多个项目中标公告，显示其业绩持续快速增长，尤其在智慧家庭和通信设备领域表现突出。公司拟通过定增融资9亿元，进一步完善其在5G端到端布局，强化在通信和数据中心市场的竞争力。

主要观点

• 业绩增长：公司预计2020年实现归母净利润2.2-3.0亿元，同比增长3.4%-41.1%；扣非净利润2.1-2.9亿元，同比增长3.3%-41.9%。
• 智慧家庭订单充足：子公司深圳兆能近期中标多个运营商项目，包括中移（杭州）可视门铃订单、中移动GPON-双频WiFi5智能家庭网关、中移动福建公司EGPON双模智能家庭网关、中移物联企业级AP产品和Wi-Fi6千兆双频路由器等，预估金额合计超过8亿元，显示其在智慧家庭领域具有强劲的市场竞争力。
• 5G布局完善：公司通过定增融资，计划补足5G基站天线、小基站、光模块、SPN、OTN等产品线，实现5G和数据中心软硬件端到端产品布局，增强其在通信领域的综合能力。
• 盈利预测：预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.75、3.13、3.52亿元，对应2021年市盈率约13倍，维持“买入”评级。
• 业务协同效应：定增项目与子公司兆能的发展态势形成协同效应，有助于公司长期成长。

关键信息

项目中标情况

1. 2020年12月12日，中标中移（杭州）可视门铃订单，合同金额上限5000万元。
2. 2021年2月18日，中标中移动20-21年GPON-双频WiFi5智能家庭网关份额17.39%，预估金额7.67亿元，扩展规模预计增加50%。
3. 2021年2月23日，中标中移动福建公司EGPON双模智能家庭网关份额40%，预估金额2000万元。
4. 2021年3月12日，中标中移物联企业级AP产品，框架合同不含税金额上限3732万元，含税金额上限4217万元。
5. 2021年3月15日，中标中移物联Wi-Fi6千兆双频路由器，框架合同不含税金额上限5313万元，含税金额上限6004万元。
6. 2021年3月15日，中标中移动2020-2021年GPON-双频WiFi6智能家居网关份额22.58%，预估金额不含税3.79亿元，扩展规模预计增加50%。

定增计划

• 公司拟通过定增融资9亿元，用于建设5G基站天线和小基站生产线、新一代承载网产品生产线及智能云安全项目，以提升其在通信硬件领域的产业化能力和规模生产能力。

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司在移动阅读和5G通信领域具备成长潜力，未来盈利有望持续增长。

财务数据概览

• 营业收入：2020年预计2273.42亿元，2021年预计2751.05亿元，2022年预计3170.66亿元。
• 净利润：2020年预计275.33亿元，2021年预计313.15亿元，2022年预计352.10亿元。
• 每股收益：2020年2.21元/股，2021年2.51元/股，2022年2.83元/股。
• 市盈率：2020年15.10倍，2021年13.27倍，2022年11.81倍。
• 市净率：2020年4.03倍，2021年3.29倍，2022年2.73倍。
• EV/EBITDA：2020年9.40倍，2021年8.81倍，2022年7.60倍。

财务指标

• 毛利率：2020年25.42%，2021年24.20%，2022年23.29%。
• 净利率：2020年12.11%，2021年11.38%，2022年11.10%。
• ROE：2020年26.67%，2021年24.77%，2022年23.09%。
• 资产负债率：2020年46.21%，2021年52.94%，2022年41.25%。

风险提示

• 技术研发风险
• 定增项目进展慢于预期
• 行业需求不及预期
• 业绩预告为初步测算结果
• 中标框架合同实际执行金额以订单为准

结论

平治信息凭借其在数字阅读和智慧家庭领域的深厚积累，以及在5G通信市场的积极布局，展现出强劲的增长潜力。定增计划将进一步巩固其在通信硬件和数据中心市场的地位，推动公司长期发展。尽管存在一定的风险，但公司整体表现良好，投资价值显著。