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玻璃与纯碱周报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年9月5日至9月10日期间，玻璃与纯碱市场的供需状况、价格走势及政策影响，重点关注房地产和汽车行业的表现对玻璃纯碱产业链的影响。

主要观点与关键信息

1. 玻璃市场分析

• 供应端：

  • 玻璃产能持续下滑，上游亏损严重。
  • 房地产新开工面积同比下滑44%，今年每月新开工面积仅为0.9亿平米，远低于往年的1.7亿平米。
  • 玻璃行业亏损时间较长，接近2015年和2020年的亏损周期，上游冷修力度可能加大。
  • 玻璃库存处于高位，价格偏低，供需矛盾明显。

• 需求端：

  • 房地产是玻璃需求的主要来源，包括新屋配套、存量房翻新、装修及家电用玻璃等。
  • 汽车产业升级带动玻璃需求，尤其是新能源汽车的快速增长。
  • 光伏玻璃投产受阻，主要因硅料价格上涨，利润被压缩，影响纯碱需求。

• 区域分布：

  • 玻璃产能主要集中在华北、华中、华东及华南地区。
  • 华北地区玻璃成本较低，华中地区因天然气替代煤焦油工艺，生产质量提升。

• 成本与工艺：

  • 玻璃生产主要依赖天然气、石油焦、煤焦油等燃料，天然气质量较好，但供应依赖性强。
  • 燃料工艺对窑炉、燃烧器及玻璃质量影响较大，天然气成本高但质量好，石油焦成本次之但含铁高影响透光率。

2. 纯碱市场分析

• 供应端：

  • 纯碱因限电等因素导致减产，目前供应恢复，开工率预计提升至85%。
  • 限电缓解后，纯碱进入高产季节，供应环比回升。

• 需求端：

  • 纯碱需求主要来自房地产和光伏玻璃行业。
  • 今年纯碱出口大幅增加，达到每月21万吨，占总需求约8.5%。
  • 欧洲能源危机推高纯碱成本，利好中国出口。

• 库存与价格：

  • 纯碱库存较低，价格尚可，利润较好。
  • 与烧碱需求重合度高，烧碱价格坚挺。

3. 房地产市场影响

• 政策支持：

  • 各地出台救市政策，如调整土拍规则、放宽付款周期、发放专项贷款等。
  • 21城发布“一人购房全家帮”政策，主要针对库存较高的三四线城市。

• 市场表现：

  • 第三批土地集中出让表现依然低迷，成交多以底价为主。
  • 房地产市场需求疲软，前瞻指标如土地出让、挖掘机数据未见明显改善。
  • 房地产保交楼力度成为近期建材走势的关键因素。

4. 汽车与光伏玻璃行业

• 汽车行业：

  • 汽车产销复苏较好，特别是新能源汽车。
  • 汽车玻璃需求稳定，主要应用于前挡、后挡、车窗等，具备高安全性和透明度。

• 光伏玻璃：

  • 光伏玻璃投产受硅料价格高企影响，投产进度放缓。
  • 光伏玻璃日融量占平板玻璃的32%，对纯碱需求有支撑作用。

5. 市场建议

• 近期驱动不清晰：
  • 玻璃和纯碱市场缺乏明确的驱动因素，价格波动可能加大。
  • 建议关注期权市场，把握底部震荡行情。

风险提示

• 国庆后房地产市场改善预期落空。
• 美国继续加息超预期，可能对市场产生不利影响。

结论

• 玻璃：供应端持续减产，需求端疲软，库存高企，价格低位，但上游亏损程度反映市场悲观情绪，不宜过分看空。
• 纯碱：供应端恢复，需求端受房地产和光伏玻璃影响，光伏玻璃投产对纯碱需求有支撑，但整体供需仍偏紧。
• 市场波动：资金逐步流入，市场波动率可能加大，建议关注期权策略。

研究员简介

• 吕杰，招商期货策略研究员，拥有丰富的化工品套期保值与对冲交易经验。
• 期货从业资格号：F3021174，投资咨询资格号：Z0012822。

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告基于合法信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。

图表与数据来源

• 所有图表及数据均来自WIND与招商期货。