20220627-瑞达期货-纯碱玻璃市场半年报_供需格局有所分化_纯碱仍将强于玻璃_14页_1mb

纯碱玻璃市场半年报总结

核心内容

2022年上半年，纯碱与玻璃市场呈现分化走势。纯碱期货价格整体呈区间宽幅震荡，期价运行重心有所抬升，而玻璃价格整体偏弱，对纯碱上行形成阻力。展望下半年，纯碱市场在供需紧平衡背景下，价格运行重心有望抬升，而玻璃市场则预计维持区间震荡态势，需关注地产需求及资金情况。

主要观点

• 纯碱市场：

  • 产能增长有限，总产能存在缩减预期。
  • 开工率维持高位，利润水平仍处历史高位，联碱副产品氯化铵价格强势支撑纯碱利润。
  • 库存处于近年最低水平，三季度预计持续去库，但因新单价格较高，下游积极性减弱，库存下降幅度可能收窄。
  • 需求端受益于光伏玻璃产能快速释放，对纯碱需求形成有力支撑，同时国际能源价格上涨带动出口需求增加。

• 玻璃市场：

  • 浮法玻璃产能利用率高，调整空间有限，供应仍处于高位。
  • 玻璃利润持续下滑，部分产线已亏损，但冷修成本高，短期内难以大规模减产。
  • 行业高库存状态持续，需求复苏预期不足，玻璃价格承压。
  • 随着下半年传统旺季到来，企业对需求复苏的预期较强，但地产端仍面临资金和政策双重压力，短期内难以企稳。

关键信息

一、纯碱及其下游玻璃市场行情回顾

• 纯碱期货价格整体呈区间宽幅震荡，运行重心有所抬升。
• 浮法玻璃价格偏弱，对纯碱价格形成明显压制。
• 2022年上半年纯碱企业库存大幅消化，从年初的170万吨降至6月中旬的44.16万吨。
• 二季度纯碱价格强势走高，主要受益于光伏玻璃产能释放及国际能源价格上涨带来的出口需求增加。
• 浮法玻璃行业受地产低迷影响，库存持续攀升，现货价格承压。

二、基本面因素分析

1. 纯碱产能产量及开工情况分析

• 国内纯碱新增产能项目有限，连云港碱业130万吨产能已于去年四季度退出，其他新增产能预计在年底投放。
• 2022年上半年国内纯碱产能约为3193万吨，较去年底减少100万吨。
• 纯碱企业平均开工率约为86.7%，较去年同期提升7.18%。
• 夏季检修对供应影响有限，部分企业推迟检修或激励员工减少检修时间。

2. 纯碱库存分析

• 2022年上半年纯碱库存大幅下降，降幅达65.8%。
• 三季度预计持续去库，但因新单价格较高，下游需求减弱，库存下降可能收窄。
• 四季度为季节性累库周期，但因下游需求增加，累库幅度或低于往年。

3. 纯碱下游需求分析

• 浮法玻璃：

  • 产能维持高位，2022年上半年在产产能约5100万吨/年。
  • 日熔量维持在17.2-17.7万吨区间，产能利用率在87%-88%。
  • 玻璃利润下滑，部分产线亏损，但冷修成本高，短期内难以减产。
  • 房地产施工及竣工数据疲软，玻璃需求恢复缓慢。

• 光伏玻璃：

  • 2022年光伏玻璃产能快速释放，日熔量同比增速从38%增至56%。
  • 光伏玻璃对纯碱需求贡献显著，预计全年新增需求约41万吨。
  • 国内光伏玻璃产量未受疫情影响，保持高位运行。

• 轻质碱需求：

  • 轻碱需求已恢复至刚需水平，出口需求较好。
  • 小苏打需求恢复明显，碳酸锂对轻碱需求增长较快，但占比仍小。

• 纯碱出口需求：

  • 1-5月纯碱出口量同比增加68.59%，达65.79万吨。
  • 海外纯碱生产成本因能源价格上涨而显著上升，国内外价差刺激出口。
  • 预计下半年出口量仍将维持同比增加态势。

三、纯碱及其下游玻璃市场行情展望

• 纯碱市场：

  • 供需格局整体紧平衡，预计价格运行重心将有所抬升。
  • 开工率维持高位，利润水平仍较为可观，联碱副产品氯化铵价格强势支撑行业盈利。
  • 库存处于低位，三季度去库支撑价格，但因新单价格高，下游需求减弱，库存下降可能收窄。
  • 四季度累库幅度或低于往年，因下游需求增加。

• 玻璃市场：

  • 供应仍处于高位，短期内难以调整。
  • 玻璃价格承压，利润下滑，但冷修成本高，难以出现集中减产。
  • 需求端未见明显复苏，库存高位运行，期价上下空间有限，整体呈区间震荡。
  • 下半年关注地产需求及资金改善情况，若销售回暖，资金改善，玻璃需求有望修复。

结论

纯碱市场在高开工率、低库存及光伏玻璃需求增长的支撑下，预计下半年价格重心将上移。而玻璃市场受地产低迷影响，库存高企，价格承压，短期内仍以震荡为主。整体来看，纯碱强于玻璃，行业需关注下游需求变化及政策导向。