20250223-国泰期货-玻璃纯碱周度报告_32页_2mb

国泰君安期货能源化工玻璃纯碱周度报告总结

玻璃周度观点

短期趋势面临压力，不宜追空。主要矛盾在于：各地成交表现较差，厂家和贸易商库存高企，去库需依赖房地产超预期表现；政策方面，地产收储和财政支持预期增强，支撑现货价格；但空头担忧房地产复苏乏力，期货升水不利多头接货。
短期因素：供应端厂家库存高位，贸易商囤货压力大；期货与现货基差波动加剧。中期关注二季度玻璃产能恢复情况以及政策落地力度。

纯碱周度观点

供应端高产量仍未缓解，短期震荡为主。当前纯碱库存保持高位（总计约1856万吨），仓单增加，限制价格反弹。
未来需关注三大变量：纯碱产能扩张、玻璃生产和需求端变化（如光伏玻璃产能利用率下滑）、以及政策支持下房地产的实际表现。

库存与供需

玻璃方面：生产冷修产能3410吨/日，新增点火产线3310吨/日；存量供应压力较大，同时行业出口同比下滑。经销商与厂家库存高企，区域价差波动。
纯碱方面：产能利用率维持高位（周度87.8%），库存充足，进口依赖度高。原料价格倒挂问题显著，出口渠道或成为临时支撑。

价格与利润

玻璃价格整体处于低位，基差偏强；利润表现承压，尤其多燃料装置利润下滑明显。
纯碱价格小幅波动，期货市场吸纳部分库存压力。轻质纯碱产能过剩，重质纯碱则受下游玻璃影响成品需求疲软。

风险提示

政策支持力度与房地产实际表现均存在不确定性，同时需关注国际局势对原料供应以及出口市场变化。供应与需求间的错配挑战持续存在，可能影响产业链利润空间。

分析师声明与免责条款

分析师张驰持有期货从业资格，本报告基于公开信息，具有专业分析视角但不构成具体投资建议，市场有风险，投资者需谨慎。