20250624-国泰期货-2025年下半年玻璃纯碱期货行情展望_趋势有压力_旺季或能短暂反弹_23页_1mb

玻璃和纯碱期货行情分析总结

报告日期：2025年6月24日

作者：张驰，投资咨询从业资格号 Z0011243，邮箱 Zhangchi4@gtht.com

全局概述

报告分析了2025年上半年玻璃和纯碱期货市场的表现和趋势。玻璃和纯碱整体呈现弱势，核心矛盾在于需求疲软和供应过剩。期货市场存在升水结构和仓单消化问题，增加了价格压力。下半年，玻璃需求可能因房地产改善而短暂反弹，纯碱则依赖出口和检修季的潜在减产来缓解压力，但长期趋势需关注产能扩张和行业减产。

玻璃分析

• 需求端：2025年上半年需求偏弱，核心是房地产行业债务压力和销售疲软。深加工产业订单不佳，资金紧张导致回款难。预计下半年如果美联储降息缓解汇率压力，地产资金周转改善，可能推动需求短暂回升，尤其是季节性因素。库存积累和区域价差（如湖北与华东）是关注点，仓单消化可能因需求好转而逆转价格。
• 供应端：2025年上半年产能维持在15.5万吨/日左右，中性偏低。如果三季度需求不改善，四季度或出现减产高峰，当前减产规模不足。未来潜在产能约2.1万吨/日，但投产进度受需求影响。
• 风险：房地产市场不确定性、需求缺乏持续性、供应端减产不及时。

纯碱分析

• 供应过剩压力：高库存（2025年5月底达162万吨）和高产量（2025年新增产能结束，但2026年计划增加）是主要趋势压力。出口需求增长（1-4月出口同比增112%）部分缓解库存压力，但纯碱行业需更严格减产来平衡供需。
• 需求端：受到玻璃和光伏玻璃需求弱的影响，纯碱刚需不足。检修季（7-9月）是减产窗口，如果玻璃行业困境反转，囤货需求可能阶段性增加。
• 风险：产能扩张将持续（2025-2026年新增约635万吨），出口依赖性高；纯碱库存集中，期货市场仓单压力大。

结论

玻璃需求短期低迷，但下半年可能因区域需求释放和地产改善而短暂反弹；纯碱市场压力长期存在，依赖减产和出口支撑。总体，需关注外部经济环境变化和行业供需动态，风险包括价格大幅波动和减产不足。