玻璃纯碱2021商品四季度展望：走势分化成常态-20211009-南华期货-25页_1mb

南华期货2021商品四季度展望：玻璃与纯碱

核心内容概述

本报告分析了2021年四季度玻璃与纯碱的市场走势，探讨了供需变化、政策影响以及未来展望。核心观点包括玻璃需求不及预期、供给增加受环保政策限制，而纯碱则因光伏玻璃需求增长及供应受限，预期价格偏强。

玻璃分析

主要观点

• 供需格局：玻璃行业整体处于产能过剩阶段，尽管供给端有增加趋势，但环保政策限制了产能释放的节奏。
• 价格走势：受供需错配影响，玻璃价格在2021年三季度大幅上涨，但随后因政策调控和需求不及预期，期货价格下跌，现货价格仍维持高位。
• 库存变化：三季度玻璃库存不降反增，尤其在“金九银十”传统旺季表现不佳，库存累积明显，表明需求疲软。
• 未来展望：短期价格预计在2000-2500区间震荡；中长期由于供需错配缓解及竣工需求减弱，价格可能长期低位震荡甚至向下突破2000。

关键信息

• 供给：截至9月24日，玻璃在产产能为10.1232亿重箱，产能利用率86.55%。部分生产线因环保政策延迟点火，但高利润刺激部分窑龄到期生产线继续生产。
• 需求：房地产销售数据量价齐降，房企融资收紧导致资金压力增大，竣工需求支撑减弱。但因期房占比高，玻璃需求仍有支撑。
• 政策影响：工信部价格座谈会要求提高产能利用率，抑制价格过快上涨。能耗双控政策对玻璃行业造成压力，尤其在北方地区。
• 风险点：房地产调控政策放松、平板玻璃在产产能下降。

纯碱分析

主要观点

• 供需格局：纯碱行业整体处于供应过剩阶段，但光伏玻璃需求的增加为行业带来新的增长点。
• 价格走势：纯碱价格持续上涨，主要受益于光伏玻璃需求的提升及供应受限。
• 库存变化：纯碱库存持续下降，显示需求改善，市场预期乐观。
• 未来展望：短期内纯碱价格仍将震荡偏强，回调可继续做多。

关键信息

• 供给：截至9月24日，纯碱产能为3409万吨，较2020年略有下降。江苏、青海、河南三省是主要产地，占全国产能约48.4%。
• 需求：光伏玻璃成为新的需求增长点，预计2021年底纯碱需求将增加，2022年进一步扩大。
• 政策影响：能耗双控政策对纯碱供应造成限制，尤其在江苏、青海、河南等主产区，部分企业已减产。
• 风险点：光伏玻璃生产线点火不及预期、能耗双控政策放松、平板玻璃在产产能下降。

总结

玻璃

• 供给：产能利用率较高，但产能释放受限于环保政策，整体供给增加缓慢。
• 需求：房地产需求疲软，但期房支撑仍存在。竣工周期赶工已持续两年，需求逻辑逐渐弱化。
• 价格：短期震荡，中长期可能下行。
• 库存：三季度库存不降反增，反映需求不足。

纯碱

• 供给：产能受能耗双控政策限制，供应紧张预期增强。
• 需求：光伏玻璃需求增长显著，推动纯碱价格上涨。
• 价格：短期偏强，长期震荡。
• 库存：持续下降，市场预期乐观。

风险提示

• 玻璃：房地产调控政策放松、平板玻璃在产产能下降。
• 纯碱：光伏玻璃生产线点火不及预期、能耗双控政策放松、平板玻璃在产产能下降。

市场展望

• 玻璃：01合约预计在2000-2500区间震荡，中长期可能突破2000。
• 纯碱：价格保持震荡偏强，回调可继续做多，关注能耗双控政策的执行情况。

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