20260626-招商期货-玻璃纯碱2026年中期投资策略_供大于求矛盾延续_筑底阶段拉长_31页_2mb

玻璃与纯碱2026年中期投资策略总结

核心内容概述

2026年，玻璃与纯碱行业均面临供需双弱的局面，整体价格走势承压。玻璃行业因房地产下行、政策限制和清洁能源改造，导致持续亏损与减产，而纯碱则因新装置投产、供应增加及出口旺盛，需求端仍显疲软。预计玻璃价格运行区间为900-1300元/吨，纯碱价格运行区间为1000-1300元/吨。投资建议为“逢高保值”，需关注政策变动、房地产复苏及反内卷预期带来的价格波动风险。

主要观点

1. 玻璃行业

• 供需双弱：房地产持续下行，玻璃需求疲软，玻璃供应端因冷修减产，但未能有效出清产能。
• 成本上升与亏损：湖北、河北等地区实施清洁能源改造，导致成本上升，部分生产线阶段性减产。
• 政策影响：严格的产能准入、能耗监控政策抑制产能退出，形成“高供应、弱需求”的筑底阶段。
• 需求结构：华南地区需求韧性较强，但整体房地产需求仍处调整期，出口可能对玻璃有一定支撑。
• 价格走势：玻璃价格持续下跌，上半年波动区间为1000-1205元/吨，预计未来维持900-1300元/吨区间。

2. 纯碱行业

• 供应增长：2025年天然碱大装置投产，2026年供应增速预计为5-7%，未来几年仍处于扩产周期。
• 需求疲软：光伏玻璃与浮法玻璃大幅减产，纯碱需求整体下滑。
• 出口支撑：纯碱出口保持高增长，价格跌破1300元/吨后出口显著增加。
• 工艺分化：天然碱和联碱保持高产，氨碱法因亏损被迫降负荷，行业成本曲线持续下移。
• 库存高位：纯碱上游库存及社会库存维持在高位，预计全年仍面临供大于求压力。

关键信息

玻璃行业

• 冷修情况：2026年1-6月共冷修13条产线，合计冷修产能约13820吨/天，主要集中在湖北、河北、江苏、四川等地。
• 需求疲软：房地产新开工和销售面积同比分别下降22%和13%，需求端持续承压。
• 库存情况：玻璃库存高位运行，华东、华中、河北等地库存仍处高位，库存去库力度较弱。
• 价格走势：玻璃价格持续下跌，期货贴水交割，远期合约升水。

纯碱行业

• 产量增长：2026年纯碱产量增速约5-7%，主要来自天然碱新装置达产。
• 出口增长：2026年1-5月纯碱出口118万吨，同比增速41%，出口成为重要支撑。
• 库存高位：纯碱上游库存达168万吨，社会库存达48万吨，为近年高点。
• 工艺分化：天然碱和联碱保持高开工率，氨碱法因亏损被迫减产。
• 未来展望：2027-2029年仍有多项天然碱产能投产，纯碱供需将更趋宽松。

操作建议

• 逢高保值：玻璃和纯碱均处于供大于求的筑底阶段，建议在价格高位时进行保值操作。
• 关注政策变动：反内卷、能耗监控等政策可能对价格产生较大影响，需密切跟踪。
• 出口导向：纯碱出口保持高增长，出口量与价格密切相关，价格下跌将刺激出口。

风险提示

• 房地产超预期复苏：若房地产市场快速回暖，将对玻璃和纯碱需求形成支撑。
• 政策变动：产能置换、能耗监控等政策调整可能影响行业供需结构。
• 反内卷预期：政策导向可能改变行业预期，导致价格波动加剧。

图表目录（简要）

• 图1：玻璃日度K线走势
• 图2：纯碱日度K线走势
• 图3：布伦特原油周度K线走势
• 图4：CRB指数周度K线走势
• 图5：全国玻璃价格走势
• 图6：玻璃价格与水泥价格对比
• 图7：房地产竣工面积及同比增速
• 图8：房地产销售与新开工同比增速
• 图13：玻璃年度平均日融量与表需增速
• 图14：管道气与石油焦价格
• 图15：玻璃开工率
• 图16：各地区玻璃日融量
• 图17：玻璃各地区开工率变化
• 图18：浮法玻璃供应与预估
• 图19：中国玻璃开工率与预估
• 图20：全球纯碱产能与产量
• 图21：中国纯碱产能与产量
• 图22：地区纯碱产量占比
• 图23：地区纯碱开工率
• 图24：房屋新开工与玻璃价格
• 图25：商品房销售与新开工增速
• 图26：房屋销售面积与竣工面积
• 图27：房屋销售面积与竣工面积增速
• 图28：房屋销售面积与竣工面积结构
• 图29：期房销售与现房销售面积增速
• 图30：商品房待售面积及增速
• 图31：中原二手房领先指数
• 图32：乘用车与商用车销售增速
• 图33：汽车与新能源车产量增速
• 图34：新能源车渗透率
• 图35：汽车出口同比
• 图36：30大中城市商品房成交面积增速
• 图37：开发商资金情况
• 图38：房地产开工、竣工与玻璃产量
• 图40：纯碱需求结构
• 图41：纯碱与玻璃总产能
• 图42：平板玻璃与光伏玻璃占比
• 图43：全球光伏新增装机容量与增速
• 图44：光伏玻璃日融量
• 图45：光伏产业链产能利用率
• 图46：光伏玻璃库存可用天数
• 图47：洗涤剂与氧化铝产量增速
• 图48：碳酸锂产量
• 图49：纯碱进口与出口
• 图50：纯碱出口与进口单价
• 图51：纯碱2026供需平衡表
• 图52：八省玻璃库存
• 图53：玻璃八省库存去库力度对比
• 图54-57：各地区浮法玻璃库存
• 图58：玻璃与纯碱利润
• 图59-61：玻璃合约跨期与持仓
• 图62-67：纯碱合约跨期与库存
• 图68：纯碱主流工艺毛利
• 图69：纯碱价格均价季节性
• 图70-71：纯碱合约跨期
• 图72：玻璃周度需求量
• 图73：纯碱厂订单待发天数
• 图74：玻璃厂纯碱库存天数
• 图75：纯碱社会库存
• 图76：玻璃深加工厂订单天数
• 图77：玻璃下游深加工企业原片库存天数

总结

2026年玻璃与纯碱行业均处于供大于求的筑底阶段，供需双弱是主要矛盾。玻璃行业因房地产下行、政策限制及成本上升，持续亏损，减产明显，但企业不愿主动退出，导致底部拉长。纯碱行业因天然碱投产，供应增加，但需求端受光伏玻璃与浮法玻璃减产影响，整体需求疲软，出口成为主要支撑。未来需关注房地产政策调整、出口增长、以及能耗监控等政策变化对价格的影响。操作建议为“逢高保值”，风险提示包括房地产超预期复苏、政策变动及反内卷预期。