20230211-浙商证券-食饮行业周报（2023年2月第2期）_三阶段投资框架下_关注复苏持续性_20页_1mb

食品饮料行业周报（2023年2月第2期）总结

核心内容

本报告围绕食品饮料行业，重点分析了白酒与大众品板块的市场表现、投资机会及未来趋势，提出当前行业正处于消费复苏的三阶段投资机会中，即估值修复期、β性机会期及α性机会期。

主要观点

• 白酒板块：短期关注23Q1业绩或超预期及全年增速具备弹性的标的，如五粮液、舍得酒业、洋河股份，以及近期上新的口子窖；中长期关注基本面稳定、具备确定性的龙头股，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒等。
• 大众品板块：当前应重视数据持续恢复和边际改善的标的，重点推荐啤酒和休闲零食板块。啤酒板块受益于餐饮场景恢复，预计23Q2业绩有望高增；休闲零食板块因渠道变革红利仍在持续，预计表现良好。
• 市场表现：2月6日~2月10日，沪深300指数下跌0.85%，食品饮料板块下跌0.04%，白酒板块小幅上涨0.02%。燕京啤酒、百润股份涨幅较大，五粮液、兰州黄河跌幅较大。
• 成本跟踪：多数原材料价格同比下行，尤其是烘焙、调味品、啤酒等板块，成本下行趋势明显，有利于利润弹性提升。
• 投资建议：建议关注重庆啤酒、劲仔食品、千味央厨、香飘飘、仙乐健康等标的。

关键信息

白酒板块

• 茅台集团增持贵州茅台：茅台集团首次增持14.83万股，增持金额约2.68亿元，显示其对贵州茅台的信心。
• 山西汾酒：库存进入下行通道，利润率有望持续上行，尤其是青花30复兴版等高价位产品动销环比加速。
• 今世缘：1-2月动销表现亮眼，预计23Q1开门红可期，公司积极布局品牌提升和市场拓展。
• 舍得酒业：销售人员和经销商信心恢复，终端动销改善，库存有望下降，盈利修复空间较大。
• 泸州老窖：本周涨幅居前，估值具性价比，终端动销边际向好，后续业绩增速弹性大。

大众品板块

• 啤酒板块：上涨2.55%，主要受益于餐饮场景恢复，成本下行趋势明显。
• 食品板块：整体下跌1.05%，其中乳品板块跌幅较大，但新乳业、一鸣食品等个股表现优异。
• 成本下行：烘焙、调味品、啤酒等板块成本持续下行，预计23年成本压力将缓解。
• 仙乐健康：内生业务收入逐季提升，毛利率保持高位，预计23Q1收入增速有望达到双位数。
• 中炬高新：股权变更趋势明朗，23年基本面向好，持续推荐。

行业动态

• 蒙牛与云上牧歌合作：共建现代化智慧牧场，推动南方奶牛养殖，提升乳品质量。
• 澳滋奶粉：采用湿法工艺，注重奶源安全和质量追溯，提升品牌信任度。
• 国家乳业技术创新中心：研发高性能包装材料，打破国外技术垄断，提升乳品包装性能。

风险提示

• 疫情影响超预期
• 白酒动销恢复不及预期
• 食品安全风险

投资建议

• 短期：关注23Q1业绩或超预期及全年增速具备弹性的白酒标的。
• 中长期：关注基本面稳定、具备确定性的大众品标的。
• 重点推荐：重庆啤酒、劲仔食品、千味央厨、香飘飘、仙乐健康等。

行业评级

• 看好：维持对食品饮料行业的看好评级，认为其具备三重投资机会，即估值修复、β行情和α机会。

总结

本报告强调了白酒和大众品板块在2023年2月的市场表现和投资机会，指出当前正处于消费复苏的第三阶段，应重点关注数据恢复可持续和边际改善的标的。同时，对各子板块的成本变化、产品表现及行业动态进行了详细分析，为投资者提供了全面的投资建议和风险提示。