20230205-浙商证券-食饮行业周报（2023年2月第1期）_消费牛_投资三阶段_重视食饮弹性机会_22页_1mb

食品饮料行业周报（2023年2月第1期）总结

核心内容

本报告分析了2023年2月食品饮料行业整体表现及重点子行业动态，提出在“消费牛”背景下，食品饮料板块迎来三阶段投资机会。具体包括：①估值修复；②动销超预期；③持续强动销带来的α收益。同时，报告对白酒和大众品板块进行了详细分析，并对相关公司进行了投资建议。

主要观点

白酒板块

• 整体表现：本周白酒板块下跌1.31%，跌幅大于食品饮料板块，但部分个股表现突出，如舍得酒业（+13.87%）、燕京啤酒（+10.61%）。
• 动销趋势：白酒动销趋势向好，消费持续修复推动终端销售回暖，尤其是高端酒和区域酒表现亮眼。
• 投资策略：短期建议布局高端酒和区域酒，2-4月可关注次高端酒机会；中长期应关注基本面稳定、具备增长潜力的标的，如五粮液、贵州茅台、泸州老窖等。
• 重点公司分析：
  • 舍得酒业：管理层变动完成，团队稳定性增强，动销表现超预期，预计2-3月回补消费将加速库存消化。
  • 五粮液：元春动销表现超预期，线上线下销售增长显著，全年有望实现高质量增长。
  • 其他酒企：洋河股份、泸州老窖等表现相对较弱，但整体仍受益于消费复苏。

关键信息

大众品板块

• 整体表现：本周大众品板块表现较好，食品加工板块上涨1.10%，其中调味发酵品、乳品板块略有下跌。
• 投资建议：当前处于修复窗口期，建议积极布局，重点关注消费场景恢复、数据持续改善的标的。
• 重点公司分析：
  • 味知香、劲仔食品、有友食品：涨幅居前，分别上涨21.62%、21.48%、14.50%。
  • 华康股份、洽洽食品：跌幅居前，分别下跌6.22%、4.41%。
• 成本跟踪：多数原材料价格同比下行，如棕榈油、玻璃、瓦楞纸、铝等，成本压力缓解，有利利润弹性。

本周行情回顾

• 沪深300指数下跌0.95%，食品饮料板块下跌0.68%，白酒板块跌幅更大，为1.31%。
• 白酒板块：
  • 舍得酒业（+13.87%）、燕京啤酒（+10.61%）涨幅较大。
  • 泸州老窖（-5.04%）、洋河股份（-4.16%）跌幅偏大。
• 食品板块：
  • 味知香（+21.62%）、劲仔食品（+21.48%）涨幅居前。
  • 华康股份（-6.22%）、洽洽食品（-4.41%）跌幅偏大。

重要行业动态

• 白酒行业：
  • 茅台集团召开第四次党委（扩大）会议，强调保障原料质量、推动销售增长。
  • 五粮液召开年度总结大会，提出产品动销为核心，推进品牌价值提升。
  • 山西汾酒、舍得酒业、今世缘等均召开新年动员会议，明确全年发展计划。
• 乳品行业：
  • 光明乳业举办活动，推动新年“开门红”，提升消费者体验。
  • 澳优乳业获评“年度消费者喜爱乳制品上市企业奖”，构建国际化质量体系。
  • 飞鹤推进智慧供应链建设，提升奶粉品质和供应效率。
  • 君乐宝计划投资30亿元建设长三角生产加工基地，助力“学生饮用奶计划”推广。

投资建议

• 白酒板块：建议短期关注高端酒和区域酒，2-4月可布局次高端酒，如酒鬼酒、舍得酒业。
• 大众品板块：关注具备数据恢复可持续性和边际改善的标的，如香飘飘、盐津铺子、劲仔食品、千味央厨、重庆啤酒、妙可蓝多、伊利股份、汤臣倍健、仙乐健康、均瑶健康等。

风险提示

• 春节消费数据持续性不及预期。
• 白酒动销恢复不及预期。
• 食品安全风险。

总结

2023年2月食品饮料板块整体表现略逊于沪深300指数，但白酒和大众品板块均受益于春节消费复苏，迎来阶段性机会。白酒板块预计在2023年迎来三阶段投资机会，高端酒持续稳定，区域酒表现优异，次高端酒或有较强弹性。大众品板块则受益于消费场景恢复，成本下行带来利润弹性，建议积极布局。整体来看，板块处于修复窗口期，具有较好投资价值。