20220514-浙商证券-食饮行业周报（2022年5月第3期）_阶段性关注成长和弹性_中期布局业绩确定性_24页_1mb

食饮行业周报总结（2022年5月第3期）

核心内容

本报告围绕2022年5月9日至5月13日的食品饮料行业动态，提出阶段性关注成长和弹性，中期布局业绩确定性。重点分析了白酒、大众品、啤酒、调味品、乳制品、休闲零食、卤制品、速冻及烘焙等子板块的表现与前景。

主要观点

白酒板块

• 行业趋势：白酒板块涨幅低于沪深300，但部分酒企已显现疫后弹性。
• 投资主线：
  1. 阶段性具备弹性：业绩受疫情影响但后续具有恢复潜力，且前期股价超跌的酒企。
  2. 中长期具备确定性：优选具备强经营实力和抗风险能力的酒企，业绩驱动力来自成熟单品而非招商，且22Q2业绩增速优于22Q1。
• 关注重点：
  • 酒企回款政策及进度。
  • 产品价格变化、库存及动销情况。
• 重点标的：贵州茅台、五粮液、洋河股份、古井贡酒、舍得酒业、迎驾贡酒等。

大众品板块

• 投资主线：
  1. 优质必选龙头（如涪陵榨菜、洽洽食品、伊利股份）。
  2. 疫后需求修复及此前超跌的高弹性标的（如重庆啤酒、青岛啤酒、甘源食品、盐津铺子）。
  3. 疫情拐点后的优质成长龙头（如安井食品、三全食品、立高食品）。
• 重点推荐：涪陵榨菜、洽洽食品为5月大众品金股。

关键信息

行情回顾

• 整体表现：沪深300上涨2.04%，食品饮料板块上涨1.04%，白酒板块涨幅为0.48%。
• 涨幅居前：
  • 饮料板块：会稽山（+28.84%）、古越龙山（+10.58%）。
  • 食品板块：来伊份（+17.41%）、安记食品（+13.57%）。
• 跌幅居前：
  • 饮料板块：贵州茅台（-0.82%）、五粮液（-0.08%）。
  • 食品板块：盐津铺子（-5.97%）、三全食品（-4.29%）。

重点公司动态

• 贵州茅台：推出100ml飞天茅台，价格提升20%+，加强“家庭聚饮”场景的消费者培育。
• 泸州老窖：启动“燎原行动”，备战端午节，加强消费端动销。
• 舍得酒业：推出新高端产品“舍不得”，部分产品提价。
• 酒鬼酒：多款产品终端供货指导价上调20元/瓶。
• 迎驾贡酒：收购亚力包装72%股权，增强包装能力。
• 涪陵榨菜：4月销量同比增长38%，库存降至8周，成本下行，毛利率有望改善。
• 洽洽食品：4月动销显著改善，受疫情影响较小。
• 重庆啤酒：4月销量降幅收窄，华南库存健康，五一假期受疫情影响较小。
• 青岛啤酒：中高档产品销量增长10%以上，部分产品供不应求。
• 安井食品：B端业务成本管控能力强，Q2业绩有望持续高增。
• 三全食品：Q2业绩或持续高增，建议关注。
• 立高食品：疫情后终端需求回暖，有望实现业绩明显改善。

行业数据

• 白酒价格：贵州茅台批价稳定在2660元，五粮液批价稳定在980元，泸州老窖批价约920元。
• 啤酒价格：国内啤酒价格稳中有升，青岛啤酒中高档产品供不应求。
• 乳制品价格：主产区生鲜乳价格环比持平，牛奶和酸奶零售价稳中有升。
• 成本变化：青菜头采购成本下降，涪陵榨菜毛利率有望逐季改善。
• 库存情况：酒企库存处于低位，为端午节回款做好准备。

投资建议

• 短期：关注具备阶段性弹性的酒企及疫后反弹机会。
• 中期：布局业绩确定性强的龙头，如涪陵榨菜、洽洽食品、伊利股份等。
• 长期：关注具备成长性的企业，如安井食品、三全食品、立高食品等。

风险提示

• 疫情影响超预期。
• 白酒动销恢复不及预期。
• 食品安全风险。

总结

本报告指出，随着疫情逐步缓解，食品饮料行业将逐步迎来反弹机会。建议投资者在短期内关注具有弹性及疫后修复潜力的个股，中期则聚焦于业绩确定性强的龙头企业，长期布局具备成长性的优质标的。重点推荐涪陵榨菜、洽洽食品、重庆啤酒、青岛啤酒、安井食品、三全食品、立高食品等。同时，需持续跟踪行业成本、需求及政策变化，以把握未来投资机会。