食饮农业2022年报与1Q23季报总结：食饮业绩稳步改善，农业低猪价推动去产能-20230503-国联证券-39页_2mb

报告摘要

食饮农业2022年报与1Q23季报总结

核心内容概述

2022年及2023年第一季度，食饮行业整体表现稳步改善，农业板块则因低猪价推动去产能。白酒板块在2022年及2023Q1保持增长，尤其是高端酒和苏皖地产酒表现突出。啤酒板块持续高端化，疫后复苏趋势明显。大众品如肉制品、预加工食品、乳制品、调味品、软饮料、休闲及保健品等均呈现不同程度的业绩改善。农业板块中，生猪养殖行业处于亏损期，宠物食品受海外市场影响承压，种子行业收入增长但利润承压。

主要观点

白酒板块

业绩表现：白酒主要上市公司整体增长态势不变，高端酒仍保持稳定增长，次高端酒弹性有所减小，苏皖地产酒表现优异。
2022年收入增速：次高端 > 苏皖地产酒 > 高端酒 > 整体白酒 > 其他地产酒
2023Q1收入增速：苏皖地产酒 > 高端酒 > 整体白酒 > 次高端酒 > 其他地产酒
2022年利润增速：次高端 > 整体白酒 > 苏皖地产酒 > 高端酒 > 其他地产酒
2023Q1利润增速：苏皖地产酒 > 高端酒 > 整体白酒 > 次高端酒 > 其他地产酒
趋势判断：板块已至谷底，复苏趋势不变，未来有望好转。
投资建议：首选苏皖地产酒和高端酒，其次布局次高端酒。

啤酒板块

趋势不改：高端化趋势持续，疫后营收与盈利有望实现双升。
销量与吨价：销量增长提速，吨价持续上涨。
产品结构优化：各企业持续推进新品布局，完善高端矩阵。
成本与费用：成本端压力或缓解，降本增效措施持续推进，盈利有望释放。

大众品板块

需求修复：各子板块需求修复趋势明显，业绩改善稳步进行。
细分板块表现：
- 肉制品：猪肉价格下行影响利润率，但禽肉价格上涨带动盈利改善。
- 预加工食品：线下消费场景修复拉动需求，营收与利润增速回升。
- 乳制品：价格承压，但控费用力度增强，盈利能力涨跌互现。
- 调味品：需求回暖，成本改善趋势渐显，业绩复苏态势明朗。
- 软饮料：利润增速回升，能量饮料增长领先。
- 休闲与保健品：消费场景复苏推动业绩回暖，包装零食表现突出，卤味与保健品逐步改善。

农业板块

生猪养殖：低猪价推动行业去产能，板块进入亏损期，未来猪价有望上涨。
宠物食品：海外市场订单减少，板块营收净利下滑，但国内市场仍具增长潜力。
种子行业：收入同比上升，但利润因成本上升承压，盈利增速分化。

关键信息

财务数据

白酒板块：
- 2022年收入3563.45亿元，同比增长15.13%
- 2022年归母净利润1305.10亿元，同比增长20.33%
- 2023Q1收入1315.70亿元，同比增长15.50%
- 2023Q1归母净利润535.54亿元，同比增长19.16%
啤酒板块：
- 2022年及2023Q1吨价持续上涨，销量增长提速。
- 各啤酒企业持续推进高端化布局，完善产品矩阵。
大众品板块：
- 肉制品：2022年及2023Q1收入与利润增速有所回升。
- 预加工食品：营收与利润增速回升，龙头表现更佳。
- 乳制品：价格承压，但控费用力度增强，盈利能力涨跌互现。
- 调味品：经营抗压能力强，业绩复苏趋势明显。
- 软饮料：利润增速回升，能量饮料表现突出。
- 休闲与保健品：包装零食表现亮眼，烘焙与保健品逐步改善。
农业板块：
- 生猪养殖：1Q23板块收入与利润均下滑，行业进入亏损期。
- 宠物食品：海外订单减少，板块营收净利下滑。
- 种子：收入增长但利润承压，盈利增速分化。

投资建议

维持评级：强于大市，建议关注业绩优异的苏皖地产酒与高端酒，以及有潜力的次高端酒。

风险提示

食品安全
竞争加剧
成本波动

分析师信息

陈梦瑶：执业证书编号S0590521040005，邮箱cmy@glsc.com.cn
陆金鑫：执业证书编号S0590523010001，邮箱lujx@glsc.com.cn
联系人：孙凌波、吴雪枫、涂雅晴、陈安宇，邮箱分别为sunlb@glsc.com.cn、wxuef@glsc.com.cn、tuyq@glsc.com.cn、cay@glsc.com.cn

展开完整摘要