20201115-太平洋-建材Ⅲ周观点_进入年前赶工期_优选配置顺周期+低估值龙头_19页_1mb

材料Ⅱ周观点总结：进入年前赶工期，优选配置顺周期+低估值龙头

核心内容概述

本周建筑材料（SW）指数上涨3.37%，而同期沪深300指数下跌0.7%，显示建材行业表现优于大盘。当前，国内经济加速恢复，带动顺周期行业如玻纤、水泥和玻璃迎来景气度提升，同时部分消费建材企业也具备修复潜力。分析师建议投资者优先配置具备顺周期属性和低估值的龙头企业，以获取更高的收益弹性。

主要观点

1. 玻纤行业

• 价格持续上涨：受国内需求提振和国外订单边际好转推动，玻纤价格持续上涨，部分厂家直接纱价格接近6000元/吨，创近年新高，电子纱价格也逐步恢复。
• 供需格局偏紧：19-21年新增产能大幅减少，短期产能冲击有限，供需格局逐步改善，2020H2有望成为长周期景气度的拐点。
• 行业龙头优势明显：龙头企业具备规模、渠道和产品结构等优势，反弹力度大于行业平均。重点推荐中国巨石和长海股份。
  • 中国巨石：核心工艺升级、电子纱产能扩张、规模及成本优势明显、国际化进程稳步推进。
  • 长海股份：池窑技改提升生产效率、产业链一体化增强自我调节能力、产能持续扩张，具备向上弹性。

2. 玻璃行业

• 高景气度延续：全国玻璃库存继续去化，价格维持高位，浮法玻璃产能利用率提升，光伏玻璃需求偏紧。
• 产能置换严格：浮法、光伏和汽车等平板玻璃需严格遵守产能置换标准，2021年起停产2年以上的生产线无复产指标，新建产能难度加大。
• 龙头企业优势突出：建议首选旗滨集团，关注信义玻璃-H，其具备新品类拓展、高分红和业绩稳定增长的优势。

3. 水泥行业

• 南方高景气，北方进入赶工期：南方地区水泥需求旺盛，产销率超过100%，库存降至5成以下，价格有提涨预期；北方地区进入年前赶工期，价格调涨后保持稳定。
• 区域修复行情可期：随着赶工需求支撑，南方水泥价格弹性十足，前期调整的水泥板块有望迎来修复行情，首选华东水泥龙头如海螺水泥、上峰水泥、万年青等。
• 基建链受益：祁连山、冀东水泥等基建相关企业也有一定配置价值。

关键信息

1. 投资建议

• 首选：玻纤龙头中国巨石、长海股份；玻璃龙头旗滨集团；水泥龙头海螺水泥、上峰水泥、万年青、华新水泥。
• 其次关注：伟星新材、北新建材、东方雨虹、永高股份、科顺股份等消费建材企业。
• 基建链：祁连山、冀东水泥等。

2. 风险提示

• 地产投资不及预期
• 错峰生产不及预期
• 成本大幅上涨
• 贸易战导致出口受阻
• 环保督查边际放松，供给收缩力度不足

3. 市场表现

• 涨幅前列：中国巨石、旗滨集团、天山股份
• 跌幅前列：坚朗五金、中材科技、塔牌集团

重要数据与趋势

1. 玻纤价格

• 无碱纱价格小幅拉涨，电子纱价格恢复至3.7元/米左右。
• 主流2400tex缠绕直接纱报价在5500-5800元/吨，个别厂家报价偏高。

2. 水泥价格与库存

• 全国高标水泥价格为444.7元/吨，环比上涨1.3%。
• 华东、华南地区产销率超100%，库存降至5成以下。
• 华北地区水泥价格平稳，库存快速下滑，价格有提涨预期。

3. 玻璃价格与库存

• 全国5mm玻璃平均价格为1914元/吨，环比微降1元。
• 行业库存继续去化，库存天数降至11.58天。
• 浮法玻璃产能利用率70.05%，环比提升0.24%。

总结

当前建筑材料行业整体处于高景气周期，受益于宏观经济复苏和行业供需格局改善。玻纤板块因需求与经济高度相关，且供给端收缩，价格持续上涨，行业龙头表现突出。玻璃行业库存去化、价格高位运行，产能置换标准严格，龙头企业具备显著竞争优势。水泥行业南方地区维持高景气，北方进入赶工期，价格有望继续上行，区域龙头和基建链企业具备修复潜力。建议投资者优先配置顺周期和低估值的龙头企业，如中国巨石、旗滨集团、海螺水泥等，同时关注消费建材和基建链的结构性机会。