20150126-申万宏源-造纸轻工_周报-继续推荐低估值的白马成长_27页_1mb

2015年1月26日造纸与轻工行业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于2015年1月26日造纸与轻工行业的市场动态与发展趋势，重点分析了家居与包装板块的投资价值、行业基本面变化、电子烟行业的发展机遇以及绿色包装、国企改革等关键议题。同时，报告还提及了电子发票推广、行业非流通股解禁等政策与市场信息。

主要观点与关键信息

1. 投资推荐方向

• 推荐低估值成长白马股：重点推荐家居与包装板块，认为其具有清晰的商业模式、竞争护城河和安全边际。
• 家居板块：
  • 受益于地产产业链回暖，看好美克家居、索菲亚、大亚科技。
  • 美克家居员工持股计划完成后，战略推进积极，未来有望成为大家居综合消费品公司。
  • 索菲亚O2O模式初见成效，建议买入，目标价35元。
• 包装板块：
  • 看好奥瑞金、合兴包装、劲嘉股份等公司，认为其业务稳定，估值合理，未来有较大的发展想象空间。
  • 包装行业将向综合解决方案提供商转型，关注产业链延伸带来的增长机会。
• 国企改革：
  • 国企改革方案即将出台，关注珠江钢琴、晨鸣纸业、通产丽星、恒丰纸业、岳阳林纸等企业。

2. 造纸行业基本面分析

• 板块表现：本周造纸板块整体上涨4.96%，跑赢沪深300指数（下跌1.74%）。
• 产品价格：
  • 铜版纸、双胶纸、灰底白板纸价格稳定。
  • 白卡纸价格下跌0.29%，受下游需求不旺和产能过剩影响。
• 原材料价格：
  • 国际浆价：针叶浆下跌0.06%，阔叶浆上涨0.15%，价差继续收窄。
  • 国内浆价：维持稳定，溶解浆价格不变。
  • 美废：ONP价格稳定，OCC价格下跌1.57%。
• 环保压力与转型：
  • 2015年环保法实施，造纸行业面临环保压力，部分企业通过技术升级和资源循环利用降低成本。

3. 包装行业趋势与挑战

• 包装行业总产值：预计2015年中国包装工业总产值将达到6000亿元，增长6%左右。
• 绿色包装：
  • 环保意识推动绿色包装成为发展趋势，纸包装因其可回收、环保等优势成为首选。
  • 纸包装材料不断向多功能、环保、可降解等方向发展，如吸水纸、保鲜纸、果渣纸等。
• 轻质与个性化：
  • 轻质包装成为行业趋势，以降低资源消耗和运输成本。
  • 个性化包装需求增长，推动包装设计和制造向定制化发展。
• 行业困局与对策：
  • 准入门槛低：需加强创新，提高行业门槛。
  • 落后产能过剩：需精准界定，分段淘汰。
  • 标准不完善：需推动行业标准的建立，提升整体生产效率。
  • 技能人才缺失：建议建立职业院校，规范操作培训。

4. 电子烟行业发展趋势

• 市场增长：
  • 2014年国内电子烟市场呈现井喷式增长，销售额同比2013年增长263%。
  • 2015年预计淘宝市场销售额突破4亿元，成为电子烟企业关注重点。
• 出口与挑战：
  • 多数企业仍依赖国外市场，但欧美市场萎缩导致订单减少。
  • 电子烟企业面临四大窘境：款式多、订单不饱和、恶性竞争、成本压力。
• 展会与推广：
  • 深圳国际电子烟产业博览会为行业提供整合资源的平台，吸引大量企业参与。
  • 主办方提供推广方案，帮助展商获取曝光度，拓展海内外市场。

5. 其他行业动态

• 国际黄金、白银价格：继续上涨，COMEX黄金上涨1.23%，白银上涨3.10%。
• 电子发票推广：中央与地方推动电子发票普及，对相关企业形成利好。
• 非流通股解禁：表中列出多个企业非流通股解禁时间及数量，对市场流动性有影响。

行业关注点

投资建议

• 推荐投资方向：低估值成长白马股，尤其是家居与包装类公司。
• 行业评级：看好（Overweight）造纸与轻工行业。
• 个股建议：
  • 家居：美克家居、索菲亚、大亚科技。
  • 包装：奥瑞金、合兴包装、劲嘉股份。
  • 国企改革：珠江钢琴、晨鸣纸业、岳阳林纸等。

总结

2015年造纸与轻工行业在政策与市场双重驱动下，迎来新的发展机遇。家居与包装板块因增长确定性和估值优势成为投资重点，而电子烟行业则因国内市场的快速增长和政策支持，成为新兴增长点。此外，绿色包装、国企改革、电子发票等趋势也对行业产生深远影响。整体来看，行业面临转型与整合，但发展前景广阔。