20150112-申万宏源-造纸轻工_周报-非常规季节造纸提价效果仍需观察_继续推荐家居及包装的成长白马_17页_966kb

2014年第2期造纸轻工行业研究报告总结

核心内容概述

本期报告聚焦2014年第四季度至2015年初的造纸与轻工行业动态，分析了市场走势、行业基本面、重点公司表现及未来发展趋势。报告指出，当前市场风格多变，推荐关注具有清晰商业模式、竞争护城河和估值安全边际的成长白马股。同时，报告对造纸行业价格走势、包装行业发展趋势、电子烟技术进展、林业政策变化以及包装印刷行业用工情况进行了详细分析。

主要观点与关键信息

一、市场推荐与行业展望

1. 持续推荐成长白马股

   • 建议配置商业模式清晰、估值具有安全边际的家居及包装类公司。
   • 家居板块：受益于地产产业链联动效应，看好索菲亚、美克家居、宜华木业等公司。
   • 包装板块：现有业务增长稳健，估值较低（PEG约0.6），关注奥瑞金、合兴包装、劲嘉股份等。

2. 关注国企改革

   • 申万轻工小组于2014年12月1日发布国企改革专题报告，关注珠江钢琴、晨鸣纸业、通产丽星、恒丰纸业、岳阳林纸等公司。

3. 电子烟技术进展

   • 香味补偿装置、电子烟及烟嘴过滤器专利公开，超声波雾化型电子烟抽吸装置专利亦获公开，显示电子烟行业技术革新趋势。

4. 其他行业动态

   • 国际黄金、白银价格上涨，显示贵金属市场活跃。
   • 原油价格下跌，影响包装原材料成本。

二、造纸行业分析

1. 行业走势

• 本周造纸板块整体上涨 1.34%，重点公司上涨 3.15%，跑赢沪深300指数（上涨 0.37%）。
• 多数产品价格保持稳定，部分纸厂仍有提价意向，但受下游需求不足、资金紧张等因素影响，提价落实难度较大。

2. 产品价格

• 铜版纸：终端均价为5432元/吨，价格稳定。
• 双胶纸：终端均价为5984元/吨，部分纸厂有提价意向，但春节前提价落实不易。
• 灰底白板纸：终端均价为4079元/吨，临近春节传统旺季，但需求未见明显好转。
• 白卡纸：终端均价为5803元/吨，市场低迷，经销商出货缓慢。
• 箱板瓦楞纸：价格稳定，部分纸厂有意调高报价，但实际落实有限。
• 针叶浆：国内价格下跌，国际价格略有回升。
• 阔叶浆：价格稳定，受货源偏紧影响。
• 溶解浆：价格承压下跌，受下游及棉溶解浆价格下跌影响。
• 美废：ONP价格维稳，OCC价格下跌，后市看跌。

3. 国际市场动态

• 国际针叶浆价格在收窄价格剪刀差通道中，趋势未变。
• 国际浆价波动，但整体趋势仍未改变。

三、包装轻工行业分析

1. 包装原材料价格

• Brent原油：继续大跌，报51.3美元/桶，下跌 9.07%。
• 聚酯切片：价格下跌 4.72%，报6050元/吨。
• 聚乙烯：价格下跌 2.07%，报1180美元/吨。
• 聚苯乙烯：价格上涨 5.45%，报1160美元/吨。
• PET瓶片：价格维稳，报9750元/吨。
• BOPET：价格下跌 2.35%，报8300元/吨。
• BOPP：价格下跌 1.67%，报11775元/吨。

2. 新型包装发展趋势

• 环保化、功能化消费理念催生新型包装，如复合包装、绿色包装等。
• 利乐包市场垄断地位逐渐被削弱，国内厂商逐步抢占市场份额。
• 随着电商物流发展，冷链物流成为新的关注点，新型包装如复合保温纸箱、EPP环保保温箱等逐步应用。

3. 电商与物联网推动包装需求

• 2014年快递包装量突破110亿件，带动包装行业增长。
• 2015年物联网、冷链物流进一步发展，预计食品、食材类包装需求大增。
• 农地流转进展缓慢，可能限制包装印刷行业利好释放。

四、林业与包装行业政策动态

• 全国林业重点任务：2015年林业产业总产值目标为6万亿元，重点推进12项工作，包括林业改革、资源保护、科技发展等。
• 新能源在造纸行业的应用：包括生物质能源、光伏发电等，推动行业向绿色转型。
• 生物质精炼：成为造纸行业未来可能的转型方向，提高资源利用效率，减少污染。

五、行业关注与非流通股解禁情况

• 本期重点列出2015年12月前的非流通股解禁明细，涉及多家上市公司，如德尔家居、美克家居、奥瑞金、岳阳林纸等。

行业新闻摘要

• 电商带动包装市场：2014年快递包装量突破100亿件，2015年有望成为冷链物流包装需求增长的元年。
• 包装行业用工荒逆转：2015年春节后，大量农民工将重返工厂，缓解劳动力短缺问题。
• 包装行业与林业政策联动：林业发展将为包装行业提供原材料支持，同时推动绿色包装应用。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对市场强于20%）、增持（5%-20%）、中性（-5%至5%）、减持（弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好（超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

• 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性。
• 本公司不对因使用本报告内容导致的损失负责。
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• 周海晨：A0230511040036，zhouhc@swsresearch.com
• 屠亦婷：A0230512080003，tuyt@swsresearch.com
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以上为本期研究报告的核心内容、主要观点及关键信息的总结。