20240126-海证期货-2024年2月份沥青期货行情策略展望_预期有待兑现_节日临近谨慎操作_31页_1mb

一、核心观点总览

供应端：

• 1-2月国内沥青排产大幅下滑，同比环比均显著下降，主要因春节假期影响。
• 当前年产能8116万吨，季节性低位开工率（38.06%）。
• 地炼排产环比降2421%，总排产环比降1896%。

需求端：

• 当前需求进入淡季，华南赶工需求临近尾声，其他地区需求停滞。
• 终端采购多按计划入库，节前备货需求趋弱。

库存端：

• 炼厂库存去库，资源转移至社会库，社会库存持续累库。

价格与策略：

• 前期估值修复至中性水平，未来价格跟随原油震荡运行。
• 交易策略：
  • BU2402、BU2403期现无风险套利持有。
  • BU2404、BU2405期现套利观望。
  • 月间套利BU2402-2403、BU2403-2404正套关注，BU2404-2405、BU2405-2406套利暂观望。

关键数据：

• 2月排产同比降幅627%，进口依赖度下滑。
• 节前赶工需求收尾，需关注节后复工情况。
• 进口沥青冬储或将小幅补充流动性，但整体影响有限。