20260227-海证期货-2026年3月份沥青期货行情策略展望_节后需求有待兑现_跟随成本波动为主_32页_1mb

2026年3月份沥青期货行情策略展望总结

一、核心内容

2026年3月份沥青期货行情策略展望报告指出，沥青市场在节后将面临供需变化。供给端呈现增长趋势，需求端则因季节性因素和资金问题恢复缓慢。整体市场预计以累库为主，沥青价格将跟随成本端波动，维持振荡运行。

二、主要观点

1. 供给端分析

• 产能增加：四川石化于2026年1月新增20万吨沥青产能，使国内沥青总产能增至7941万吨。
• 产量变化：2026年2月，中石油、中石化、中海油及地炼的沥青产量分别环比增加7.25万吨、11.3万吨、0万吨和3万吨，总排产量增加至231万吨，环比增幅达10.29%。
• 开工率情况：2026年2月，国内沥青开工率为34.58%，环比下降2.23个百分点，但部分炼厂如齐成石化、岚桥石化已恢复生产，预计3月继续生产。
• 检修计划：多个地区炼厂存在检修或停产计划，包括辽宁、山东、浙江、广东等地的部分企业，这将影响沥青的供给稳定性。

2. 需求端分析

• 节后恢复：3月节后复工复产，但由于气温偏低及资金不足，交运及施工需求恢复缓慢。
• 需求预测：预计3月沥青总需求将环比增加19.63%至255.4万吨，但仍处于季节性低位。
• 下游表现：沥青出货量、防水卷材及改性沥青开工率均处于缓慢回升过程中，但整体恢复仍需时间。

3. 库存情况

• 炼厂库存：截至2026年2月27日当周，国内沥青厂家库存为91.6万吨，环比增加2.74万吨；社会库存为180.08万吨，环比增加15.77万吨。
• 库存趋势：预计3月沥青库存将继续以累库为主，反映供需关系略宽松。

三、关键信息

• 成本端影响：沥青估值虽有回落，但依然偏高，需关注委内瑞拉原油流向对成本端的影响。
• 价格走势：沥青价格预计维持振荡运行，跟随成本波动。
• 套利策略：
  • 期现及跨期套利：BU2603、BU2604期现无风险套利持有。
  • 跨品种套利：暂且观望。
  • 期权策略：产业客户累沽持有。
• 供需平衡：3月沥青排产同环比双增，但需求恢复缓慢，预计供需略宽松。

四、图表与数据支持

• 沥青及原油价格走势：2月沥青价格振荡下行，节后小幅高开后弱势盘整。
• 沥青生产毛利与成本：2月沥青毛利为-90元/吨，生产成本为3230元/吨，毛利环比下降，成本略有上升。
• 沥青进口依赖度：12月沥青进口依赖度为9.55%，进口资源对市场影响有限。
• 库存分布：各地区沥青厂家及社会库存均有小幅增加，华东地区库存增幅较大。

五、总结

2026年3月，沥青市场供给端增长明显，但需求端恢复缓慢，整体库存预计继续累库。沥青价格将以成本端波动为主，维持振荡运行。建议投资者关注成本端变化及委内瑞拉原油流向，同时关注BU2603、BU2604期现无风险套利机会。跨品种套利暂且观望，期权策略建议产业客户累沽持有。