20260130-海证期货-2026年2月份沥青期货行情策略展望_地缘及成本带动走强_春节假期不确定性大_33页_2mb

2026年2月份沥青期货行情策略展望总结

核心内容

2026年2月，沥青市场受到地缘政治和成本因素的双重推动，整体呈现走强趋势。然而，由于春节假期和季节性需求下滑，市场存在冲高回落的风险。本文从供需、库存、成本、套利策略等方面对2026年2月沥青市场进行分析。

一、供需分析

1. 供应端

• 2026年2月供应环比下降：预计国内沥青总供应将环比下降6.22%，至234.45万吨。
• 主要企业排产变化：
  • 中石油：环比增加2.05万吨至33.25万吨。
  • 中石化：环比下降4.3万吨至40.7万吨。
  • 中海油：环比下降2.5万吨至19.5万吨。
  • 地炼：环比增加4.2万吨至116万吨。
• 部分企业停产：中油高富、温州中油及广西石化继续停产，而云南石化有2万吨出货计划。上海石化及扬子石化未有排产计划，茂名石化排产量缩减至1万吨左右，中海泰州因原料供应减少，产量缩减2万吨。
• 产能变化：国内沥青总产能维持在7921万吨，新增及淘汰产能暂无变化。

2. 需求端

• 2026年2月需求环比下降：预计沥青总需求将环比下降12.82%，至245.2万吨。
• 区域需求情况：
  • 东北：中下游观望，需求下滑明显。
  • 西北：疆内冬储尚可，疆外因资金问题冬储一般。
  • 华南：需求尚可，其他地区赶工需求一般。
• 12月需求情况：沥青道路、防水、船燃、焦化市场消费量分别为185.16、33.20、13.7、36.68万吨，整体需求处于低位。

二、库存情况

• 炼厂库存：截至1月30日当周，国内沥青厂家库存为86.06万吨，环比下降3.4万吨。其中，华东库存下降1.2万吨至41.5万吨。
• 社会库存：国内沥青社会库存为147.42万吨，环比增加1.81万吨，预计2月将延续累库趋势。
• 区域库存情况：
  • 华北：库存5.89万吨，环比增加0.9万吨。
  • 东北：库存4.06万吨，环比增加0.63万吨。
  • 西北：库存16.53万吨，环比增加1.7万吨。
  • 华南：库存18.40万吨，环比下降0.98万吨。
  • 西南：库存13.70万吨，环比下降1.47万吨。
  • 华中：库存8.12万吨，环比增加0.57万吨。

三、成本与利润分析

• 沥青毛利：截至1月30日当周，沥青毛利为130元/吨，环比下降88元/吨。
• 生产成本：沥青生产成本为3046元/吨，环比上升149元/吨。
• 国内稀释沥青港口库存：84万吨，环比增加40万吨。
• 山东稀释沥青港口库存：持续上升，需关注委内瑞拉原油供应情况。
• 沥青当前估值偏高：由于成本支撑和地缘政治因素，沥青价格走强，但需警惕冲高回落风险。

四、套利策略

• 跨品种套利：暂且观望。
• 期现正套：关注期现正套机会。
• 跨期套利：暂且观望。
• 期权策略：产业客户可考虑“累沽”提前锁定利润。

五、市场展望与建议

• 整体趋势：供需双降，预计累库为主，沥青价格在地缘及成本推动下大幅走强。
• 风险提示：春节假期带来的不确定性，以及外盘波动可能影响价格走势。
• 建议：建议市场参与者观望为主，谨慎操作，关注期现正套机会。

六、主要数据与图表

• 沥青及原油价格走势：显示1月沥青价格大幅上涨。
• 沥青产量与开工率：12月产量242.97万吨，开工率36.81%。
• 沥青装置检修计划：多个地区炼厂计划检修或停产，影响供应。
• 沥青进口情况：12月进口38.30万吨，进口依赖度为9.55%。
• 沥青供需平衡：预计2月供需双降，累库为主。
• 基差与虚实比：BU02至BU07合约基差和虚实比数据，显示市场预期。

七、分析师信息

• 分析师：郑梦琦，海证期货能化研究员，交易咨询号：Z0016652。
• 专业背景：经济学硕士，专注于能源化工品种研究，覆盖原油、沥青、燃料油等。
• 荣誉与经验：连续三年获得期货日报最佳工业品分析师，2025年最佳能源化工分析师，多次发表研究报告并接受媒体采访。

八、法律声明

• 本报告基于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 预估数据为研究员计算所得，实际可能存在偏差。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议，投资者据此操作风险自担。
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九、联系方式

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