20250228-海证期货-2025年3月份沥青期货行情策略展望_沥青需求有待释放_裂解已修复至中性_33页_1mb

沥青市场分析总结

2025年3月，沥青现货市场迎来了供需格局的变化和政策环境的调整，使其在震荡偏弱中运行。供应端方面，2025年1月国内沥青产能减少195万吨，周三炼原料成本增加，加之燃料油消费税抵扣问题，导致部分炼厂减产或停产。到2025年3月份，产量大幅回升，环比增幅达到1559%，但同比仍减少，主因地炼原料成本上升，有进口配额的炼厂增加渣油生产。

需求端方面，2月春节对需求带来冲击，部分项目延迟复工，导致需求恢复缓慢。3月随着气温回升，新增需求项目逐步启动，估计需求环比增长27.21%，同比下滑63.2%，沥青市场的需求阶段性增长暂缓。

库存方面，2月全国沥青厂家库存和社库均小幅累库，但仍处于低位水平。3月国内沥青需求虽然环比上升，但累库预期仍存，市场分布不平衡，局部区域存在阶段性利好，总体来看，库存累积压力还是较大。

从价格走势看，沥青价格已进行裂解修复，估值逼近中性。3月在供增加、需未完全释放的情况下，依然预计震荡偏弱，阿克苏石油出口恢复增供消息、特朗普政策对原油的影响等因素令成本支撑弱化，为价格带来下行压力。

套利方面，当前沥青裂解套利已修复至中性，发布积极的观望观望。对于期现套利与跨期套利，由于价差结构不佳，暂时不予推荐。此外，仓单数据显示进口沥青依赖度攀升但环比放缓，基差高低不一，整体市场参与有限。

展望未来发展，沥青供上升但需缓慢释放，终端及中期需求，值得重视。