20180905-中国银河-中国中冶-601618.SH-业绩稳健增长_经营现金流改善_管理能力提升_4页_450kb

公司跟踪建筑行业总结

核心内容

中国中冶（601618.SH）在2018年上半年表现出稳健的增长态势，其业绩和经营现金流均有明显改善，管理能力进一步提升。公司整体发展态势积极，尤其在工程承包、PPP业务和房地产业务方面表现突出。

主要观点

1. 业绩增长与现金流改善

• 营业收入：2018年上半年公司实现营业收入1261.13亿元，同比增长24.76%。
• 工程承包营收：同比增长28.08%，成为业绩增长的主要驱动力。
• 归母净利润：29.07亿元，同比增长8.69%。
• 扣非净利润：29.72亿元，同比增长18.74%。
• 经营现金流：经营活动产生的现金流量净额为-81.07亿元，较去年同期的-142.00亿元显著改善。

2. 盈利能力与费用控制

• 毛利率：12.27%，同比降低0.75pct。
• 净利率：2.77%，同比降低0.12pct。
• 期间费用率：4.86%，同比下降2.11pct。
  • 管理费用率：3.03%，同比下降1.53pct。
  • 财务费用率：1.17%，同比下降0.41pct。
  • 销售费用率：0.66%，同比下降0.17pct。

3. 新签订单增长

• 新签合同总额：3,166.07亿元，同比增长6.32%。
• 工程合同额：2,996.3亿元，同比增长9.12%。
• 冶金工程合同额：445.69亿元，同比增长9.40%。
• 非钢工程合同额：2,550.61亿元，同比增长9.07%。
• 海外合同额：77.55亿元，显示公司在国际市场的拓展能力。

4. PPP业务与房地产业务发展

• PPP项目：截至报告期末，公司已签约PPP项目共229个，总投资4,732.84亿元，涵盖道路、产业园区、综合管廊、棚改保障房等。
• 房地产业务：开发投资金额127.64亿元，同比增长53.84%；施工面积1,078.17万平方米，同比增长10.40%；新开工面积188.80万平方米，同比增长120.26%；竣工面积90.22万平方米，同比增长71.59%；签约销售面积40.23万平方米，签约销售额50.96亿元，显示房地产板块快速发展。

关键信息

• 投资建议：预计公司2018-2020年EPS分别为0.33元/股、0.37元/股、0.41元/股，对应动态市盈率分别为10倍、9倍、8倍，给予“推荐”评级。
• 风险提示：固定资产投资下滑、应收账款回收不及预期。
• 评级标准：
  • 推荐：未来6-12个月公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

联系信息

• 分析师：华立（执业证书编号：S0130516080004）
• 联系人：
  • 龙天光：021-20252646，longtianguang_yj@chinastock.com.cn
• 公司地址：
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
• 公司网址：www.chinastock.com.cn

免责声明

本报告由中国银河证券股份有限公司提供，仅供参考，不构成投资建议。客户不应仅依赖本报告进行投资决策，且银河证券不对其内容的准确性或完整性负责。