20131111-山西证券-上周相对HS300超额收益0.47_肯尼斯_费雪选股策略周报_11页_1mb

金融工程报告总结：肯尼斯·费雪选股策略周报（2013年11月11日）

核心内容

本报告总结了肯尼斯·费雪的选股策略在A股市场的应用情况，包括其财务筛选标准、选股结果及回测表现。肯尼斯·费雪是费雪投资公司的创办人，长期为《福布斯》杂志撰写投资策略专栏。他的选股方法以市收率为核心指标，结合收入增长率、净利润率、资产负债率和现金流等财务指标，以识别被低估的优质公司。

主要观点

• 肯尼斯·费雪认为低市收率的公司可能蕴含被市场错杀的价值。
• 选股标准分为三个层次：
  • 从相对和绝对角度筛选低市收率公司；
  • 结合收入增长率和净利润率评估公司质量；
  • 通过资产负债率和现金流指标排除财务风险。
• 该策略在A股市场中进行了回测，结果显示其具有一定的超额收益能力。

关键信息

选股财务标准

• 市收率：小于1.5，且小于所属申万二级行业市收率的70%。
• 销售净利率：过去三年及当期均大于5%。
• 销售收入增长率：过去三年增长为正，年均增长率大于10%，当期增长大于0%。
• 资产负债率：当期小于50%。
• 经营活动现金流：过去三年及当期均大于0。

十一月选股结果

• 调出：健康元（600380）
• 调入：北巴传媒（600386）
• 本月选股结果：北巴传媒（600386）、生益科技（600183）、金发科技（600143）、宁波华翔（002048）、燕京啤酒（000729）、厦门港务（000905）、华域汽车（600741）、宜昌交运（002627）、航天信息（600271）、天津港（600717）

回测结果（2013年1月至10月）

• 等权重组合：绝对收益率为27.68%，超额收益率为31.53%。
• 月度胜率：为70%。
• 表现不佳的月份：1月、4月、9月跑输HS300。

投资风险

• 本报告的模型和结论仅供投资者参考，不能完全排除未来的投资风险。
• 投资者应谨慎评估市场风险，注意可能存在的信息偏差和利益冲突。

策略概述

一、市收率筛选

• 市收率是衡量公司价值的重要指标，低市收率意味着公司可能被低估。
• 市收率的筛选标准包括绝对值小于1.5和低于行业市收率的70%。
• 该方法在A股市场中适用，但需注意行业特性对市收率的影响。

二、收入与利润增长筛选

• 公司需要具备长期的盈利能力，销售净利率需高于5%。
• 销售收入需持续增长，过去三年增长为正，年均增长率大于10%，当期增长大于0%。

三、财务健康指标筛选

• 要求公司资产负债率低于50%，以避免财务风险。
• 经营活动产生的现金流需为正，确保公司有良好的现金流管理能力。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对市场表现强于20%；
  • 增持：相对市场表现强于5%至20%；
  • 中性：相对市场表现在-5%至5%之间；
  • 减持：相对市场表现弱于5%。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业表现优于整体市场；
  • 中性：行业表现与整体市场持平；
  • 看淡：行业表现弱于整体市场。

特别申明

• 本报告由山西证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
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