银行业点评报告：下调MPA结构性参数影响有多大？-20180729-天风证券-10页-1mb

银行行业分析：MPA结构性参数下调对信贷投放与投资的影响

核心内容概述

2018年7月25日，中国人民银行宣布下调宏观审慎评估（MPA）中的结构性参数，初步设定为下调0.5个点。此举旨在支持地方法人金融机构满足有效信贷需求，从而推动信贷资源更多流向小微企业及实体经济。此次调整标志着监管政策从“紧信用”向“稳信用”转变，对银行信贷投放和资产扩张产生了深远影响。

主要观点

• 政策转向宽松：央行放松信贷额度管控，配合多次降准与MLF激励措施，降低了银行的负债压力，推动货币政策向宽松方向发展。
• 信贷投放制约因素减少：在多个信贷约束因素中，如狭义信贷额度、广义信贷增速限制、资本充足率等，广义信贷增速限制和资本充足率成为主要约束。
• 结构性参数调整影响显著：下调MPA结构性参数使广义信贷增速上限提升14%-21%，对区域性中小银行影响尤为显著，有助于其资产规模扩张。
• 资本充足率仍是关键制约：尽管信贷额度放松，但资本充足率仍然是制约银行贷款增长的主要因素，尤其是核心一级资本。
• 行业分化加剧：大行因资本充足率较高，受影响较小，而中小银行则有望受益于信贷政策调整，迎来资产扩张机遇。
• 投资建议：分析师建议关注基本面稳健的四大行及零售银行龙头，如招商银行、宁波银行，同时看好上海银行和中信银行H股。

关键信息

MPA结构参数调整

• 结构性参数从1下调至0.5，使广义信贷增速上限提升。
• 对A股25家上市银行的测算显示，广义信贷增速上限从10%-18%提升至24%-38%。
• 调整后，广义信贷对中小银行的限制大幅减弱，而对大行影响不大。

资本充足率约束

• 商业银行整体贷款增长空间达38.3万亿元，但部分中小银行核心一级资本充足率不足，限制其增长潜力。
• 资本充足率计算公式为：核心一级资本充足率 = (核心一级资本 - 对应资本扣减项) / 风险加权资产。
• 大行核心一级资本充足率较高，受资本制约较小；而多数股份行及部分城商行资本压力较大。

信贷投放约束因素

• 信贷投放受一般贷款额度管控、广义信贷增速限制、资本充足率、负债端资金来源、风险偏好、流动性监管指标等影响。
• 调整后，广义信贷增速限制和资本充足率成为主要约束。

负债端改善

• 央行通过定向降准和MLF激励，缓解了银行的负债压力。
• 负债成本下降，有利于银行提高贷款收益率，改善息差。

信贷增长潜力

• 在资本不补充的情况下，上市银行贷款增速上限为7.9%-85.5%。
• 若每年补充10%的核心一级资本，贷款增速上限可提升至18.6%-104.0%。
• 商业银行整体资本充足率和核心一级资本充足率均高于监管要求，具备较大增长空间。

行业走势与投资建议

• 银行板块有望受益于信贷政策放松，支撑估值修复。
• 建议关注四大行及零售银行龙头，如招商银行、宁波银行，同时看好上海银行和中信银行H股。
• 风险提示包括外部环境不确定性加强、财政政策力度不及预期等。

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结论

MPA结构性参数的下调释放了信贷增长空间，尤其对区域性中小银行影响显著。尽管资本充足率仍是主要约束，但整体资本压力不大，部分银行具备较大的增长潜力。在宽松政策和低估值背景下，银行板块有望迎来反弹，分析师推荐关注基本面明确的大行及零售银行龙头，同时看好中小银行在政策调整中的发展机遇。