银行业招明理财指数报告2022年2月期：近期股债调整下，银行理财收益率有何变化？-20220218-招商证券-16页_996kb

近期股债调整下，银行理财收益率变化总结

核心内容

2022年2月，随着资管新规过渡期结束，银行理财逐步进入真净值时代，收益不再依赖预期收益率，而是完全由投资收益决定。招明理财指数作为跟踪银行理财收益率的重要工具，通过大数据分析，为市场提供了理财收益率的参考依据。

主要观点

• 现金管理类理财：收益率相对平稳，大行、股份行、城农商行收益率中枢分别为2.76%、2.80%、2.92%。现金管理类理财收益率中枢高于公募货基约78BP，具有较强竞争力。
• 定开固收理财：2月上半月受债市调整影响，半月年化收益率明显下降。大行与股份行定开固收理财收益率波动较大，部分产品未严格执行市值法估值。
• 混合类理财：年初以来，受股市回调影响，收益率普遍较差，平均收益率为-0.80%，其中兴银理财表现最差，达-2.78%。
• 权益类理财：受股市下跌影响，净值明显回撤，平均收益率为-5.74%，破净产品数量占比达53%。仅光大理财的“阳光红基础设施公募REITs优选1号”实现正收益，收益率达7.48%。
• 投资建议：在稳增长政策背景下，银行板块有望迎来上涨，预计涨幅可达20%。推荐估值较低、业绩良好且发力财富管理的优质银行，如江苏银行、南京银行、常熟银行、兴业银行、平安银行等，同时看好宁波银行等财富管理龙头。

关键信息

• 理财公司发展：截至2022年2月中旬，已有24家理财公司正式开业，理财公司产品规模快速增长，截至2021年9月底达13.69万亿元。
• 理财收益率数据体系：招明理财指数系列跟踪数千只理财产品的实际净值表现，为市场提供参考，未来将细化产品分类，如偏债混合与偏股混合。
• 风险提示：经济下行超预期、资产质量恶化、金融让利导致息差收窄等。

理财公司主要财务指标

理财产品类型及收益率情况

现金管理类理财

• 收益率趋势：相对平稳，大行小幅回升，股份行与城农商行基本不变。
• 收益率中枢：现金管理类理财收益率中枢为2.79%，高于公募货基约78BP。
• 产品规模：样本中现金管理类理财规模占行业总额的29%。

定开固收类理财

• 收益率变化：2月上半月受债市调整影响，收益率明显下降。
• 波动情况：大行与股份行收益率波动较大，城农商行相对较小。
• 各期限表现：12个月与6个月定开固收理财收益率下降幅度最大，分别下降3.84和2.69个百分点。

混合类理财

• 规模与分布：混合类理财规模为11.49%，主要由大行和股份行主导。
• 收益率表现：年初至今平均收益率为-0.80%，其中农银理财表现最佳，达0.39%。
• 破净情况：截至2022年2月15日，破净产品数量占比达20%，其中兴银理财破净产品占比最高，达60.7%。

权益类理财

• 规模与表现：存续19只，平均收益率为-5.74%，破净产品数量占比达53%。
• 表现最佳产品：光大理财的“阳光红基础设施公募REITs优选1号”收益率达7.48%。
• 其他产品：多数产品收益率为负，表现不佳。

结论

在资管新规推动下，银行理财逐步公募基金化，进入真净值时代，收益率波动加大。现金管理类理财收益率相对稳定，定开固收类理财受债市影响收益率下降，混合类与权益类理财受股市回调影响收益率普遍较差。未来，随着稳增长政策的推进，银行板块有望迎来上涨，推荐关注估值较低、业绩优异且积极发展财富管理的银行。