银行业专题研究：存量按揭利率以及LPR下调对银行息差影响有多大？-241008-国联证券-19页_1mb

银行存量按揭利率与LPR下调对息差影响分析总结

本次政策组合拳主要针对稳增长目标，涵盖存量按揭利率调整、LPR下调、降准及存款利率下调等措施。政策落地短期内对银行息差可能产生一定拖累，综合测算预计拉低2025年净息差987BP，但中长期若经济加速复苏，银行将受益于宏观景气度和资产质量改善，估值有望修复。

政策影响细分：

1. 存量按揭利率下调
   预计拉低2025年净息差632BP。本次调整平均降幅约50BP，按揭占比较高的国有行和股份行受影响较大。

2. LPR下调20BP
   预计拉低2025年净息差746BP。LPR下调将降低社会融资成本，缓解经济压力，但短期内对息差构成压力。

3. 降准0.5个百分点
   提振2025年净息差0.67BP。降准为银行提供中长期低息流动性，对冲息差压缩。

4. 存款利率下调
   预计提振2025年净息差3.24BP。存款利率同步下调优化银行负债结构，但需警惕提前还贷对资产端的影响。

综合评估：

• 中短期：政策对银行息差影响偏中性，需结合宏观经济复苏情况。
• 长期：若经济加速回暖，银行资产质量改善将推动估值修复。
• 短期看点：银行股股息优势显著，当前申万银行股息率达488%，具备较强性价比。

投资建议：

维持“强于大市”评级，看好银行业中长期发展潜力。投资者可关注政策落地后的经济修复进程及银行资产质量变化。

风险提示：

1. 经济增长不及预期：可能影响银行资产端表现。
2. 资产质量恶化：估值下行风险。
3. 政策转向：监管变化可能冲击行业。
4. 测算误差：假设条件不完全匹配实际动态。