银行业招明理财收益率指数报告-2022年1月期：近期银行理财收益率有何变化？-20220120-招商证券-17页_923kb

近期银行理财收益率变化总结

核心内容

随着资管新规过渡期结束，银行理财逐步公募基金化，进入真净值时代，理财收益完全取决于实际投资表现。2022年1月期的招明理财收益率指数报告指出，现金管理类理财收益率相对平稳，定开固收理财收益率有所回升，而混合类及权益类理财表现欠佳。

主要观点

• 现金管理类理财：收益率中枢为 $2.79%$，略高于公募货基（$2.06%$）。大行收益率略降，股份行保持稳定，城农商行先升后降。
• 定开固收理财：近一个月收益率回升，主要得益于信用债收益率走低及市值法整改释放的资本利得。1月上半月平均年化收益率为 $5.69%$，较前半月上升1.5个百分点。
• 混合类理财：年初至今平均收益率为 $-0.34%$，部分产品净值跌破1，破净产品占比达 $8.7%$，尤其是新成立产品表现不佳。
• 权益类理财：年初至今平均收益率为 $-2.32%$，破净产品占比 $50%$，受股市回调影响较大。

关键信息

现金管理类理财

• 收益率中枢：$2.79%$，高出公募货基约73BP。
• 不同类型银行表现：
  • 大行：$2.56%$
  • 股份行：$2.81%$
  • 城农商行：$2.91%$
• 样本选取：选取了4家大行、6家股份行及城农商行中的代表性产品，共30只，占行业总规模的 $29%$。

定开固收理财

• 样本选取：初期选取613只固定收益类定开理财，后续将扩展。
• 收益率趋势：
  • 1月上半月平均年化收益率为 $5.69%$，较12月上半月上升1.5个百分点。
  • 不同期限产品收益率差异较大，12个月产品表现最佳。
• 银行类型差异：
  • 大行：1个月 $4.22%$，3个月 $4.14%$，6个月 $4.65%$，12个月 $4.68%$
  • 股份行：1个月 $4.57%$，3个月 $4.88%$，6个月 $6.04%$，12个月 $7.79%$

混合类理财

• 产品规模：截至2021年6月末，混合类理财规模2.96万亿元，占理财规模的 $11.49%$。
• 收益率表现：年初至今平均收益率为 $-0.34%$，其中农银理财表现最好，收益率为 $0.30%$，兴银理财最差，为 $-1.36%$。
• 破净产品数量：1349只混合类理财产品中，117只破净，占比 $8.7%$，近3月成立产品中破净占比达 $59%$。

权益类理财

• 产品规模：截至2022年1月15日，存续18只权益类理财产品。
• 收益率表现：年初至今平均收益率为 $-2.32%$，其中贝莱德建信理财表现相对较好，收益率为 $-1.02%$，而宁银理财最差，为 $-2.92%$。
• 破净产品数量：9只净值低于1，占比 $50%$。

投资建议

• 银行板块：2022年稳增长政策加码，预计社融增速小幅回升，宏观利率环境类似2019年，银行板块有望上涨 $20%$。
• 个股推荐：
  • 强烈推荐-A：江苏银行、南京银行、常熟银行、兴业银行、平安银行
  • 看好：宁波银行（财富管理龙头）

风险提示

• 经济下行超预期，可能导致资产质量恶化。
• 金融让利，可能引发息差收窄。

数据来源

• 公司数据、招商证券
• 行业规模、收益率数据、图表信息均来自公司报告及公开数据。

行业及公司评级

• 行业评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数 $20%$ 以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在 $5%-20%$ 之间
  • 中性：公司股价变动幅度介于 $-5%$ 至 $5%$ 之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数 $5%$ 以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

分析师信息

• 廖志明：招商证券银行业首席分析师，研究发展中心董事，拥有多年研究经验。
• 邵春雨：招商证券银行业研究员，北京大学金融硕士，对银行信贷业务和风险控制有深刻理解。
• 戴甜甜：招商证券银行业研究员，中国人民大学经济学硕士，对银行金融市场板块有较深认识。