20230508-国海证券-固定收益研究_存款利率下调_影响有多大__9页_488kb

存款利率下调的必要性

1. 监管角度：

• 减少信贷套利，引导资金流入实体经济。信贷增长快，但M1增速低，显示资金未充分进入实体。
• 通胀下行背景下，存款利率过高增加实体经济融资成本，阻碍经济复苏。

2. 银行角度：

• 稳定净息差，缓解银行盈利压力，2022年四季度净息差已至历史低位。
• “理财赎回潮”后，表外资金回流表内，降低揽储压力，增强下调存款利率意愿。

存款利率下调对债市的影响

1. 基准利率下行空间扩大：

• 存款利率下调后，银行净息差趋于放松，市场配置盘对债市点位的要求下降，推动基准利率下限进一步打开。

2. 信用利差压缩：

• 存款利率下调导致资金部分流入理财产品，推动信用债信用利差下移，如2021年下半年存款利率下调后，信用利差压缩明显。

风险提示
疫情波动、资金面收紧、央行货币政策超预期、信贷投放及居民消费超预期、金融监管变化等。历史数据无法预测未来走势，模型分析存在误差。