20250803-国盛证券-银行业本周聚焦_增值税恢复征收对银行有何影响_12页_1mb

报告摘要

证券研究报告 - 银行行业周报

核心内容总结：

增值税恢复征收对银行业的影响
- 政策变动：财政部发布公告自2025年8月8日起，新发行国债、地方政府债券、金融债券的利息收入恢复征收6%增值税，此前免征政策将终止。同时，存量债券仍享受免税至到期。
- 行业影响：
  - 金融机构债券投资利息收入需按6%税率缴纳增值税，推升成本，预计对2025年银行营收和利润的负向影响约0.3-0.9个百分点。
  - 银行代销理财产品的增值税政策也可能由3%转为6%，影响未明。
- 具体测算：
  - 利用Wind数据，测算了上市银行2025年利息收入恢复后的营收影响。例如，工商银行预估纳税金额33.0亿元，利润影响0.41%；平安银行纳税2.8亿元，利润影响0.22%。
  - 假设金融债券配置保持稳定，部分成本可能转嫁，但对负债端影响较小。
板块观点
- 短期风险：关税可能短期影响出口，但中长期稳增长政策将支撑经济。
- 投资建议：
  - 顺周期线索：建议关注宁波银行、上海银行等基本面改善个股。
  - 红利策略：江苏银行、成都银行、上海银行等优质股值得关注。
  - 可转债：上海银行、兴业银行、重庆银行具备转股预期。
重点数据跟踪
- 利率与资金市场：
  - 同业存单利率呈上升趋势，7月发行利率达1.62%。
  - 转贴现利率下降，反映资金面趋松。
- 权益市场：
  - 股票日均成交额1.81万亿元，两融余额持续上升。
  - 银行股估值分化，中信证券等券商估值仍处于低位。

摘要（499字）

本文聚焦最新金融政策对银行业的影响，首先分析了恢复征收国债等债券利息收入增值税（6%）后的财务影响，预计相关交易银行2025年利息成本提升显著，利润减少0.3-1%。基于Wind数据，测算结果显示个别银行如工商银行、农业银行的税负将增加约33亿元、37亿元，营收到效降幅最高。其次，判断政策短期可能压制盈利，但中长期因经济底稳和政策刺激，顺周期线索个股表现可期，并建议采用红利策略，增持江苏银行、上海银行等中报稳健标的。最后，跟踪尚处于低位的券商及银行可转债估值，并指出同业存单率上升、两融持续增长等市场特征。

本报告已于2025年8月8日公布，仅供参考，不作为买卖建议。

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