20180708-国金证券-2018教育行业周报第25期_A股教育行业2018中报前瞻_关注百洋股份和科斯伍德_8页_772kb

教育行业研究总结（买入，维持评级）

核心内容

本报告为2018年教育行业周报第25期，主要聚焦A股教育行业2018年中报前瞻，重点分析百洋股份和科斯伍德两家公司的经营表现及投资价值，同时汇总了本周教育行业市场数据与重点公告信息。

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金教育指数：880.33
• 上证指数：2747.23
• 深证成指：8911.34
• 中小板综指：9051.48

一周行情回顾

• 国金教育指数本周下跌4.41%，年初至今累计下跌21.27%。
• 上证指数下跌3.52%，年初至今累计下跌17.95%。
• 深证成指下跌4.99%，年初至今累计下跌20.28%。
• 创业板指下跌4.07%，年初至今累计下跌12.90%。
• 传媒指数（中信）下跌2.43%，年初至今累计下跌23.46%。
• 餐饮旅游（中信）上涨3.90%，年初至今累计上涨3.90%。
• 沪深300指数下跌4.15%，年初至今累计下跌17.67%。

行业点评

百洋股份

• 2018H1净利润变动：预计增长220%-270%，净利润区间为4656.83万元至5384.46万元，2017H1为1455.26万元。
• 业绩增长原因：主要得益于2017年8月收购火星时代，其经营表现良好，对赌利润超预期，且公司学员数量稳步增长。
• 估值情况：对应18财年PE为25x，19年PE为20x，当前估值较低。
• 战略动作：拟3.41亿元现金收购楷麾视觉80%股份，实现产业链下游延伸与资源整合。

科斯伍德

• 2018H1净利润变动：预计增长100%-130%，净利润为1795.28万元。
• 业绩增长原因：龙门教育于2017年12月成为控股子公司，2018年1月开始并表，带来显著净利润增长。
• 估值情况：当前市值仅22亿元，对应19年PE为22x，估值吸引力较大。
• 战略动作：通过收购龙门教育拓展教育业务，增强市场竞争力。

推荐标的

• 百洋股份
• 科斯伍德

风险提示

• 公司业绩尚未正式发布，存在不确定性。
• 招生情况可能不及预期，影响净利润增长。

一周行业重点公告

1. 世纪鼎利：控股股东及部分股东拟将5099万股股票转让给东方恒信，可能导致控制权变更。
2. 中教控股：与惠理基金管理公司成立50亿元教育基金，专注于民办高等及职业教育。
3. 洪涛股份：完成股权激励股票回购，共计87万股，涉及8人。
4. 盛通股份：发布回购股份事项前十名股东持股信息，计划回购不超过1153.84万股。
5. 三垒股份：股票自2018年7月6日起复牌。
6. 全通教育：控股股东陈炽昌部分股份质押，用于一致行动人融资。
7. 威创股份：筹划以现金及发行股份方式收购小橙堡100%股权，交易对价按2018年可实现净利润的16倍市盈率计算。
8. 文化长城：拟非公开发行不超过5亿元公司债券，用于补充流动资金。

一周行业重点新闻

• 魔力耳朵：获1.2亿元A轮融资，由高瓴资本领投，真格教育基金跟投。
• 天润数娱：拟以2.3亿元收购凯华教育100%股权，完成从传统化肥企业向教育行业的转型。
• 啊哈编程星球：获千万级天使轮融资，主要用于产品迭代及研发。
• 沪江：向港交所递交招股书，2017年营收达5.55亿元，但持续净亏损。
• 安博教育：2018财年Q1营收同比增长36.5%，但净亏损同比收窄。
• 麦淘亲子：完成千万美元B+轮融资，用于拓展线下活动网点。
• 夏加儿：获A++轮千万级追投，将借助产业与媒体资源提升科技赋能能力。

投资评级说明

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