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铜市场总结：供应端扰动频发，铜价冲高回落

核心内容概述

本周铜价在供应端扰动与需求端淡季的双重影响下，呈现冲高回落的走势。沪铜主力周涨幅1.16%，LME铜周涨幅0.62%。供应端，智利遭遇罕见冬季风暴，Codelco和Lundin Mining等主要矿企临时停产，导致港口发运受阻，TC（加工费）继续下探至极值。需求端则延续淡季特征，精铜杆及线缆开工率走弱，全球铜库存持续去化，但美国市场因关税预期出现累库现象，形成“非美去库、美国累库”的格局。

主要观点

• 供应端扰动：近期铜矿供应受到极端天气和基础设施问题的影响，TC价格大幅下降，对铜价形成支撑。
• 需求端疲软：铜材需求在淡季背景下持续走弱，产能利用率和成交量均有所下滑。
• 库存变化：全球主要交易所铜库存持续去化，LME库存降至27.7万吨，SHFE库存降至7万吨，国内电解铜现货库存降至12万吨，均处于年内低位。
• 宏观因素影响：美国6月CPI超预期回落缓解加息担忧，但美联储官员释放鹰派信号，叠加地缘政治风险（如美伊冲突），压制市场风险偏好。
• 铜价走势：在基本面支撑与宏观不确定性之间，铜价冲高后回落，短期维持高位震荡格局。

关键信息

1. 市场回顾与展望

• 沪铜主力：本周收报104750元/吨，周涨幅1.16%。
• LME铜：本周收报13612美元/吨，周涨幅0.62%。
• 沪伦比：未剔除汇率的沪伦比走势显示铜价在国际市场的相对表现。
• 关税政策：美国232铜关税进入90天决策期，政策不确定性加剧市场波动。
• 关注因素：美国关税政策落地、美伊局势演变、美联储议息会议是未来市场关注的重点。

2. 基本面数据变化

3. 供应情况分析

• TC价格：铜精矿TC价格持续走低，反映供应紧张。
• 港口库存：铜精矿港口库存下降，显示供应端压力有所缓解。
• 国内产量：国内电解铜产量保持稳定，但受供应扰动影响，市场对原料供应的担忧仍存。
• 加工成本：铜材加工成本上升，对价格形成一定支撑。

4. 需求情况分析

• 铜材价格：铜材价格整体偏弱，反映需求疲软。
• 产能利用率：精铜制杆及铜棒产能利用率下降，显示需求端承压。
• 成交量：精铜杆成交量走弱，进一步印证需求淡季特征。

5. 库存情况分析

• 现货库存：国内电解铜现货库存降至12万吨，处于年内低位。
• 期货库存：LME和SHFE铜库存持续去化，COMEX铜库存略有回升，显示市场对铜的去库趋势。

总结

当前铜市场在供应端扰动和需求端淡季的双重作用下，铜价呈现冲高回落走势。TC价格走低、库存去化、需求疲软等因素共同制约铜价上行空间，而宏观面的不确定性（如美联储政策、地缘政治）则进一步压制市场情绪。短期铜价预计维持高位震荡，关注美国关税政策和地缘政治风险的进一步演变。