> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜市场总结：供应端扰动频发，铜价冲高回落 ## 核心内容概述 本周铜价在供应端扰动与需求端淡季的双重影响下，呈现冲高回落的走势。沪铜主力周涨幅1.16%，LME铜周涨幅0.62%。供应端，智利遭遇罕见冬季风暴，Codelco和Lundin Mining等主要矿企临时停产，导致港口发运受阻，TC（加工费）继续下探至极值。需求端则延续淡季特征，精铜杆及线缆开工率走弱，全球铜库存持续去化，但美国市场因关税预期出现累库现象，形成“非美去库、美国累库”的格局。 ## 主要观点 - **供应端扰动**：近期铜矿供应受到极端天气和基础设施问题的影响，TC价格大幅下降，对铜价形成支撑。 - **需求端疲软**：铜材需求在淡季背景下持续走弱，产能利用率和成交量均有所下滑。 - **库存变化**：全球主要交易所铜库存持续去化，LME库存降至27.7万吨，SHFE库存降至7万吨，国内电解铜现货库存降至12万吨，均处于年内低位。 - **宏观因素影响**：美国6月CPI超预期回落缓解加息担忧，但美联储官员释放鹰派信号，叠加地缘政治风险（如美伊冲突），压制市场风险偏好。 - **铜价走势**：在基本面支撑与宏观不确定性之间，铜价冲高后回落，短期维持高位震荡格局。 ## 关键信息 ### 1. 市场回顾与展望 - **沪铜主力**：本周收报104750元/吨，周涨幅1.16%。 - **LME铜**：本周收报13612美元/吨，周涨幅0.62%。 - **沪伦比**：未剔除汇率的沪伦比走势显示铜价在国际市场的相对表现。 - **关税政策**：美国232铜关税进入90天决策期，政策不确定性加剧市场波动。 - **关注因素**：美国关税政策落地、美伊局势演变、美联储议息会议是未来市场关注的重点。 ### 2. 基本面数据变化 | 指标 | 单位 | 本周最新 | 上周同期 | 周度变化量 | 周度变化率 | |------|------|----------|----------|------------|------------| | 电解铜价格(≥99.95%)：上海 | 元/吨 | 105200 | 104130 | +1070 | +1.03% | | 电解铜升贴水(≥99.95%)：上海 | 元/吨 | 330 | 395 | -65 | -16.46% | | 清洁铜精矿远期现货综合指数（TC计） | 美元/干吨 | -157.2 | -141.5 | -15.7 | -11.10% | | 无氧铜杆价格 | 元/吨 | 106160 | 105100 | +1060 | +1.01% | | LME铜库存 | 吨 | 276775 | 296625 | -19850 | -6.69% | | SHFE铜库存 | 吨 | 69610 | 79909 | -10299 | -12.89% | | COMEX铜库存 | 短吨 | 706328 | 694778 | +11550 | +1.66% | ### 3. 供应情况分析 - **TC价格**：铜精矿TC价格持续走低，反映供应紧张。 - **港口库存**：铜精矿港口库存下降，显示供应端压力有所缓解。 - **国内产量**：国内电解铜产量保持稳定，但受供应扰动影响，市场对原料供应的担忧仍存。 - **加工成本**：铜材加工成本上升，对价格形成一定支撑。 ### 4. 需求情况分析 - **铜材价格**：铜材价格整体偏弱，反映需求疲软。 - **产能利用率**：精铜制杆及铜棒产能利用率下降，显示需求端承压。 - **成交量**：精铜杆成交量走弱，进一步印证需求淡季特征。 ### 5. 库存情况分析 - **现货库存**：国内电解铜现货库存降至12万吨，处于年内低位。 - **期货库存**：LME和SHFE铜库存持续去化，COMEX铜库存略有回升，显示市场对铜的去库趋势。 ## 总结 当前铜市场在供应端扰动和需求端淡季的双重作用下，铜价呈现冲高回落走势。TC价格走低、库存去化、需求疲软等因素共同制约铜价上行空间，而宏观面的不确定性（如美联储政策、地缘政治）则进一步压制市场情绪。短期铜价预计维持高位震荡，关注美国关税政策和地缘政治风险的进一步演变。