> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属周报 - 铜总结 ## 核心内容概览 本报告聚焦于2026年7月铜市场的供需变化、库存动态及价格走势，分析全球及国内铜产业链关键环节的运行情况，为投资者提供参考。 --- ## 主要观点 ### 1. **全球铜矿与硫磺供给偏紧** - **智利铜矿受天气影响**：智利中部和阿塔卡马地区多座铜矿因强降雨雪而出现生产扰动，影响全球铜矿供应。 - **中国铜精矿进口指数为负**：中国铜精矿进口指数持续为负，表明国内铜精矿供需预期偏紧。 - **硫磺出口禁令**：俄罗斯、哈萨克斯坦及印度先后暂时禁止硫磺出口，进一步加剧全球硫磺供需紧张。 ### 2. **国内铜市场供需格局** - **电解铜生产与进口量或环比增加**：国内电解铜7月生产与进口量均或环比增加，主要由于新产能释放（如建发盛海、安徽友进冠华等）。 - **粗铜加工费下降**：国内北方和南方粗铜加工费较上周下降，且处于相对低位。 - **废铜供给偏紧**：国内废铜7月进口量或环比增加，但受利废企业合规采购影响，废铜供给仍偏紧。 ### 3. **库存动态** - **上期所电解铜库存减少**：上期所电解铜库存量较上周减少。 - **社会库存与保税区库存增加**：中国电解铜社会库存及保税区库存量较上周增加。 - **伦金所库存减少**：伦金所电解铜库存量较上周减少。 - **COMEX库存增加**：COMEX铜库存量较上周增加，非商业多头持仓量增加，空头减少，持仓比值上升。 ### 4. **价格与价差** - **沪铜基差与月差为正**：沪铜基差和月差为正，处于合理区间。 - **沪伦铜价比值略低于近五年25%分位数**：沪伦铜价比值略低于近五年25%分位数，表明伦铜相对较强。 - **COMEX铜价差处于合理区间**：COMEX铜近远月合约价差为负，处于合理区间。 - **关税政策不确定性**：美国对进口电解铜是否加征关税仍待特朗普9月30日前批准，可能影响价格走势。 ### 5. **下游需求情况** - **传统消费淡季影响**：铜价持续走高，下游新增订单有限。 - **精铜杆与铜漆包线需求疲软**：中国精铜杆（再生铜杆）产能开工率下降，铜漆包线接单量和开工率也有所减少。 - **铜板带需求回升**：铜板带样本企业产能开工率较上周升高，部分企业库存天数减少。 - **铜电线电缆需求承压**：铜电线电缆产能开工率下降，部分企业库存天数增加。 - **铜管与黄铜棒需求偏弱**：铜管产能开工率下降，黄铜棒产能开工率也下降，整体需求疲软。 --- ## 关键信息 ### 供给端 - 智利铜矿受天气影响，生产受扰。 - 中国铜精矿进口指数为负，供需预期偏紧。 - 全球硫磺出口禁令使供需紧张。 - 美国对电解铜可能加征关税，影响市场预期。 ### 库存端 - 上期所电解铜库存减少，社会库存与保税区库存增加。 - 伦金所库存减少，COMEX库存增加。 - 非商业多头持仓增加，空头减少，持仓比值上升。 ### 需求端 - 传统消费淡季导致下游需求疲软。 - 再生铜杆、铜板带部分产能开工率回升，但精铜杆、漆包线、电线电缆等需求下降。 - 新能源汽车与储能行业需求向好，支撑铜箔市场。 --- ## 投资策略建议 - **沪铜**：关注100000-103000附近支撑位及106000-109000附近压力位。 - **伦铜**：关注13000-13300附近支撑位及13900-14200附近压力位。 - **美铜**：关注5.7-6.0附近支撑位及6.7-7.0附近压力位。 - **套利机会**：建议投资者暂时观望沪铜基差与月差的套利机会，关注LME铜(0-3)和(3-15)合约价差。 --- ## 风险提示 - **经济与就业预期变动**：国内外经济与就业预期可能影响铜需求。 - **货币与财政政策变动**：政策调整可能对铜价产生扰动。 - **地缘政治风险**：霍尔木兹海峡与曼德海峡关闭等事件可能强化美联储加息预期。 - **特朗普政府政策不确定性**：是否加征电解铜关税仍待确认，可能影响市场情绪。 --- ## 总结 本周铜市场受到全球铜矿和硫磺供给偏紧、美国加息预期升温及国内废铜供给趋紧等多重因素影响。库存方面，国内外电解铜总库存震荡趋降，但中国社会库存与保税区库存有所上升。下游需求整体偏弱，但部分细分领域如新能源汽车、储能及铜板带表现较好。投资者需关注政策变化、库存波动及供需格局，把握套利机会，谨慎应对市场风险。