20260727-宏源期货-有色金属周报-铜_美联储加息预期升温但全球铜矿硫磺供紧或扰动铜价_33页_3mb

有色金属周报 - 铜总结

核心内容概览

本报告聚焦于2026年7月铜市场的供需变化、库存动态及价格走势，分析全球及国内铜产业链关键环节的运行情况，为投资者提供参考。

主要观点

1. 全球铜矿与硫磺供给偏紧

• 智利铜矿受天气影响：智利中部和阿塔卡马地区多座铜矿因强降雨雪而出现生产扰动，影响全球铜矿供应。
• 中国铜精矿进口指数为负：中国铜精矿进口指数持续为负，表明国内铜精矿供需预期偏紧。
• 硫磺出口禁令：俄罗斯、哈萨克斯坦及印度先后暂时禁止硫磺出口，进一步加剧全球硫磺供需紧张。

2. 国内铜市场供需格局

• 电解铜生产与进口量或环比增加：国内电解铜7月生产与进口量均或环比增加，主要由于新产能释放（如建发盛海、安徽友进冠华等）。
• 粗铜加工费下降：国内北方和南方粗铜加工费较上周下降，且处于相对低位。
• 废铜供给偏紧：国内废铜7月进口量或环比增加，但受利废企业合规采购影响，废铜供给仍偏紧。

3. 库存动态

• 上期所电解铜库存减少：上期所电解铜库存量较上周减少。
• 社会库存与保税区库存增加：中国电解铜社会库存及保税区库存量较上周增加。
• 伦金所库存减少：伦金所电解铜库存量较上周减少。
• COMEX库存增加：COMEX铜库存量较上周增加，非商业多头持仓量增加，空头减少，持仓比值上升。

4. 价格与价差

• 沪铜基差与月差为正：沪铜基差和月差为正，处于合理区间。
• 沪伦铜价比值略低于近五年25%分位数：沪伦铜价比值略低于近五年25%分位数，表明伦铜相对较强。
• COMEX铜价差处于合理区间：COMEX铜近远月合约价差为负，处于合理区间。
• 关税政策不确定性：美国对进口电解铜是否加征关税仍待特朗普9月30日前批准，可能影响价格走势。

5. 下游需求情况

• 传统消费淡季影响：铜价持续走高，下游新增订单有限。
• 精铜杆与铜漆包线需求疲软：中国精铜杆（再生铜杆）产能开工率下降，铜漆包线接单量和开工率也有所减少。
• 铜板带需求回升：铜板带样本企业产能开工率较上周升高，部分企业库存天数减少。
• 铜电线电缆需求承压：铜电线电缆产能开工率下降，部分企业库存天数增加。
• 铜管与黄铜棒需求偏弱：铜管产能开工率下降，黄铜棒产能开工率也下降，整体需求疲软。

关键信息

供给端

• 智利铜矿受天气影响，生产受扰。
• 中国铜精矿进口指数为负，供需预期偏紧。
• 全球硫磺出口禁令使供需紧张。
• 美国对电解铜可能加征关税，影响市场预期。

库存端

• 上期所电解铜库存减少，社会库存与保税区库存增加。
• 伦金所库存减少，COMEX库存增加。
• 非商业多头持仓增加，空头减少，持仓比值上升。

需求端

• 传统消费淡季导致下游需求疲软。
• 再生铜杆、铜板带部分产能开工率回升，但精铜杆、漆包线、电线电缆等需求下降。
• 新能源汽车与储能行业需求向好，支撑铜箔市场。

投资策略建议

• 沪铜：关注100000-103000附近支撑位及106000-109000附近压力位。
• 伦铜：关注13000-13300附近支撑位及13900-14200附近压力位。
• 美铜：关注5.7-6.0附近支撑位及6.7-7.0附近压力位。
• 套利机会：建议投资者暂时观望沪铜基差与月差的套利机会，关注LME铜(0-3)和(3-15)合约价差。

风险提示

• 经济与就业预期变动：国内外经济与就业预期可能影响铜需求。
• 货币与财政政策变动：政策调整可能对铜价产生扰动。
• 地缘政治风险：霍尔木兹海峡与曼德海峡关闭等事件可能强化美联储加息预期。
• 特朗普政府政策不确定性：是否加征电解铜关税仍待确认，可能影响市场情绪。

总结

本周铜市场受到全球铜矿和硫磺供给偏紧、美国加息预期升温及国内废铜供给趋紧等多重因素影响。库存方面，国内外电解铜总库存震荡趋降，但中国社会库存与保税区库存有所上升。下游需求整体偏弱，但部分细分领域如新能源汽车、储能及铜板带表现较好。投资者需关注政策变化、库存波动及供需格局，把握套利机会，谨慎应对市场风险。