> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锌市场周度分析总结 ## 核心内容概览 本报告围绕2026年5月16日锌市场情况进行分析，涵盖价格回顾、宏观分析、供给、需求、供需库存以及价格展望等多个方面，重点分析了锌产业的供应紧张、需求变化、库存动态及价格走势。 --- ## 主要观点 ### 价格回顾 - **沪锌指数**：周五收跌0.69%至24752元/吨，单边交易总持仓20.64万手。 - **伦锌3S**：较前日同期跌44至3523.5美元/吨，总持仓24.21万手。 - **基差情况**：上海基差-20元/吨，天津基差-90元/吨，广东基差-50元/吨，沪粤价差30元/吨。 - **进口盈亏**：锌锭进口盈亏为-3747.71元/吨，沪伦比价录得1.034。 ### 宏观分析 - **美国财政收支**：财政赤字持续扩大，MA12值在2025年3月达到3,500亿美元。 - **美国国债/GDP比值**：持续上升至125%，显示财政压力增加。 - **美元流动性**：整体保持稳定，2026年3月流动性为55,000亿美元。 - **制造业PMI**：中国制造业PMI维持在50%左右，美国ISM制造业PMI波动，2026年3月为52%。 - **制造业新订单**：美国制造业新订单和未完成订单在2026年3月显著下降，显示需求疲软。 - **宏观情绪**：由于美国拒绝伊朗方案，油价上涨，市场对有色金属承压，预计锌价短期将呈现高位大幅波动。 --- ## 供给分析 ### 锌精矿供应 - **国内锌精矿产量**：2026年4月产量32.84万金属吨，同比上涨10.3%，环比上涨16.1%。 - **国内锌矿总供应**：2026年3月总供应52.84万金属吨，同比上涨18.4%，环比上涨28.7%。 - **锌精矿库存**：国内锌精矿港口库存20.6万实物吨，工厂库存53.2万实物吨。 - **锌精矿TC**：国产TC为550元/金属吨，进口TC指数为-54美元/干吨，显示国内加工费较高，进口TC为负，表明进口锌精矿亏损。 ### 锌锭供应 - **国内锌锭产量**：2026年4月产量58.39万吨，同比上涨5.1%，环比上涨1.1%。 - **国内锌锭总供应**：2026年3月总供应58.98万吨，同比上涨2.3%，环比上涨16.4%。 - **锌锭库存**：国内锌锭社会库存23.17万吨，较5月11日增加0.91万吨。 - **锌锭进口**：2026年3月净进口1.20万吨，同比减少59.4%，环比增加537.7%。 --- ## 需求分析 ### 初端需求 - **镀锌结构件开工率**：60.19%，原料库存1.3万吨，成品库存36.2万吨。 - **压铸锌合金开工率**：52.23%，原料库存1.0万吨，成品库存1.1万吨。 - **氧化锌开工率**：59.96%，原料库存0.2万吨，成品库存0.7万吨。 - **锌锭表观需求**：2025年3月表观需求62.23万吨，同比上涨12.6%，环比上涨76.0%。 - **锌锭累计表观需求**：1-3月累计表观需求156.01万吨，累计同比基本持平。 ### 出口与库存 - **锌锭出口量**：2025年11月出口量4.5万吨，显示出口需求有所回升。 - **国内供需差**：2025年3月供需差为短缺-3.25万吨，1-3月累计供需差为过剩12.18万吨。 - **海外供需差**：2025年3月海外锌锭供需差为短缺-5万吨，1-3月累计供需差为过剩28万吨。 --- ## 供需库存 ### 国内库存 - **锌锭社会库存**：5月14日为23.17万吨，较5月11日增加0.91万吨。 - **锌锭在途库存**：2026年8月在途库存为5万吨，显示库存压力上升。 - **保税区库存**：2026年12月为1.5万吨，库存持续波动。 ### 海外库存 - **LME锌锭库存**：2026年3月录得11.09万吨，注销仓单1.36万吨。 - **海外供需平衡**：2025年3月海外供需差为短缺-5万吨，1-3月累计供需差为过剩28万吨。 --- ## 价格展望 ### 国内价格 - **期货库存**：上期所锌锭期货库存录得10.69万吨，显示市场供应偏紧。 - **基差**：上海基差-20元/吨，连续合约-连一合约价差640元/吨。 - **短期预测**：由于供应扰动频发及宏观情绪退潮，预计锌价将呈现高位大幅波动。 ### 海外价格 - **LME库存及注销仓单**：LME锌锭库存保持在11万吨左右，注销仓单为1.36万吨，显示市场交割品不足。 - **结构性风险**：LME市场潜在结构性风险加剧，可能影响锌价走势。 --- ## 总结 锌市场近期受到多重因素影响，包括供应扰动、宏观情绪退潮及库存变化。国内锌矿和锌锭供应紧张，库存有所上升，但整体仍处于紧平衡状态。海外锌锭库存和注销仓单显示交割品不足，进一步加剧市场紧张。预计短期锌价将呈现高位波动，后续需关注LME市场潜在结构性风险及宏观经济变化。